实习记者 | 梁毅
4月16日，杭州正强传动股份有限公司（简称“正强股份”）IPO即将挂牌，公司本次IPO拟募资2.87亿元，保荐机构为国泰君安证券。
招股书显示，正强股份主营业务为汽车十字轴万向节总成、叉架及相关零部件的研发、生产和销售，其中十字轴是汽车关键零部件之一。十字轴万向节总成。公司产品主要应用于汽车转向系统及传动系统，是汽车安全件及易损件。
毛利率高于同行业可比公司
招股书显示，报告期内（2018-2020年），正强股份实现营业收入3.2亿元、3.05亿元、2.82亿元，近两年营收下滑幅度分别为4.50%、7.55%同期，公司净利润分别为5629.55万元、5181.33万元、5291.86万元；扣非净利润分别为5212.24万元、4700.75万元、4769.15万元。
公开数据显示，行业龙头和竞争对手万向钱潮（.SZ）2020年实现营收108.82亿元，净利润4.36亿元。冠盛股份（.SH）2020年营收13.25亿元，净利润约2020年前三季度，远东传动（.SZ）营收为21.7亿元，净利润为3.27亿元。
从营业收入和净利润来看，正强股份与上述公司相比差距较大，值得注意的是，报告期内，正强股份主营业务毛利率分别为31.21%、30.16%、28.87%，这远高于同行业可比公司的平均水平。
从销售模式来看，正强股份的产品既销往主机配套市场，也销往售后市场，远东传动的产品主要销往国内主机配套市场，万向钱潮的产品主要销往国内主机配套市场。产品既销往主机配套市场，又销往售后市场，冠盛股份的产品主要销往国外售后市场。
在主机配套市场，正强股份毛利率与远东传动接近且略低于远东传动，公司称主要原因是公司与远东传动的产品类型各产品线相对集中，但主要客户各有不同，公司主要客户为一级供应商，远东传动主要客户为龙头非等速传动轴制造商，客户覆盖国内主要商用车主机厂及工程机械公司，客户各方面实力雄厚。
无论是在主机配套市场还是售后市场，正强股份的毛利率均高于万向钱潮，公司称，主要原因是万向钱潮的产品种类相对万向钱潮根据行业趋势和客户需求投资新项目，除了十字轴万向节总成，汽车轮毂轴承单元、传动轴、制动系统产品、等速传动轴总成等也是其重点产品。主要产品均不同，且不同产品的毛利率也不同。
在售后市场，正强的毛利率高于冠盛，公司称主要原因是产品结构和销售策略不同，一方面正强的产品类型集中、单一，配件较少，主要采购钢材和自行加工毛坯为主，而冠盛的产品种类相对较多，产品结构也比较复杂，外购材料除钢材、毛坯外，主要还有半成品、零件等。正强的产品以国外售后市场的中高端产品为主，主要为德纳、吉明美等历史悠久的全球知名中高端品牌代工，而冠盛的主要其主要市场是国外售后市场，除了海外OEM制造，还以自有品牌进入分销渠道，作为美国售后市场的新进入者，其面临的竞争对手更多是来自历史悠久的世界知名品牌，而且面临更高的市场竞争程度。
此外，界面新闻记者注意到，报告期内，正强股份销售费用率分别为2.95%、3.06%和2.61%，低于同行业可比公司平均水平。
正强股份称，冠盛股份销售费用率高的主要原因是冠盛股份90%以上的销售收入来自于海外售后市场，该市场的营销费用、佣金、质量赔偿等费用较高。远东传动销售费用率偏高的主要原因一方面是其产品传动轴体积较大，运输费用较高，另一方面远东传动作为一级零部件企业商用车供应商资质齐全，业务费用、三包费用数额较大。
出口收入风险增加
报告期内，公司国内销售收入占同期主营业务收入的比例分别为53.37%、54.97%和58.71%；出口收入分别为1.48亿元、1.37亿元和1.16亿元，占同期主营业务收入的出口收入占同期主营业务收入比重分别为46.63%、45.03%和41.29%，出口收入占比整体呈下降趋势，但仍远高于同期可比公司出口收入占主营业务收入平均比重。同一行业。
其中，报告期内，公司产品主要出口国家和地区为印度、美国、巴西、日本，占出口收入比重分别为89.34%、87.54%、79.87%，整体呈下降趋势。趋势。
2020年，公司对主要国家的出口收入较上年同期均出现下降，主要受到新冠疫情及全球汽车行业低迷的影响。
值得注意的是，正强在美国的业务正举步维艰。招股说明书显示，报告期内，正强直接出口和通过国内贸易商出口至美国合计实现营业收入5130.84万元、4681.55万元和3551.89万元，占公司主营业务收入的比重分别为16.19%、15.40%和12.64%。
2018年以来，中美贸易摩擦不断升级，自2018年7月起，美国相继对原产于中国的部分产品开始加征10%、25%的关税，2019年5月，美国将原先10%的关税提高至25%。关税税率升至25%，正强有限公司销往美国的产品均在美国加征关税的清单之中。
为此，正强股份2019年与部分美国客户进行协商，通过对公司十字轴万向节总成产品进行小幅降价，双方共同承担关税税率上调带来的不利影响。
2019年及2020年，从收入来看，国际贸易摩擦引发的降价对主营业务收入的影响分别为-0.44%、-0.40%；从毛利来看，对毛利的影响分别为-1.52%、 -1.31%；以十字轴万向节总成产品整体平均单价来看，对该类产品单价影响分别为-0.69%和-0.66%。
正强股份表示，由于国际贸易摩擦的复杂性和不确定性，如果未来国际贸易摩擦进一步加剧，可能对公司出口业务造成不利影响，并影响公司经营业绩。
此外，公开数据显示，2018年以来，全球汽车产销量呈现小幅下滑趋势，2018年、2019年全球汽车产量分别为9563.46万辆、9178.69万辆，较上年分别下降1.71%、4.02%。销量分别为9505.59万辆和9129.67万辆，较上年分别下降0.63%和3.95%。
与此同时，2018年至2020年，我国汽车产销连续三年下滑，产量较上年分别下降4.16%、7.51%、1.93%，销量分别下降2.76%、8.23%比上年分别增长%和1.78%。
相关市场分析人士预测，我国汽车市场中长期销量仍处于4%-5%的潜在增长区间，但短期内汽车行业增速放缓将对汽车行业造成不利影响。汽车零部件产业的发展。
因此，正强股份在招股说明书中重点披露相关风险，如果未来汽车行业景气度出现较大幅度下滑，可能导致总需求下降、行业竞争加剧，对公司经营业绩产生不利影响。公司的经营业绩。