本周，证监会发行审核会议将照常召开，会上将审核另外3家公司，迎来重要节点。
然而，财经投资报发现，对于处于风波最前沿的陕西西凤酒业有限公司（以下简称“西凤酒业有限公司”）来说，现在并不是好时机。
西凤酒业有限公司不仅陷入增塑剂争议，还受到严重质疑。管理和内控问题也频频被曝光。此外，该公司股权转让和定增定价的历史也一直是“随意”的。分析人士认为，这条IPO之路很难说一帆风顺。
深陷增塑剂争议
西凤酒业正在经历的塑化剂危机，还得从11月7日说起。
当天，上海国际酒类交易中心贴出公告，上面写着：“关于西凤·国电凤翔50年酒【2012珍藏版】酒检报告的公告”。
检测报告显示，该年份酒中两种与塑化相关的化学添加剂含量严重超标，接近限量标准的三到四倍。
消息一出，市场一片哗然。
11月9日，该公司给出了两项召回计划：
一是以308元/瓶的“出厂价”回购原价800元的问题酒；二是更换为价值1299元/瓶的高端产品55%“西凤酒1915”。
需要注意的是，2012年，该年份酒的售价为800元，但现在以出厂价308元进行召回。消费者自然不会满意。
据了解，增塑剂的毒性是三聚氰胺的20倍。长期食用增塑剂超标的食品，会对人体的生殖能力、免疫系统等造成一定的危害。
此前酒鬼酒塑化剂超标事件震惊了酒鬼酒本身，甚至整个白酒行业。分析人士普遍认为，西凤酒此次将步其后尘，IPO之路显然将阴云密布。前高管及员工涉嫌受贿、挪用资金
如果说塑化剂丑闻暴露了西凤酒业有限公司生产经营的风险，那么原董事张所祥、高波受贿、原财务人员挪用票据等问题则体现了公司内控和经营方面的风险。管理。
招股书显示，2016年2月3日，最高人民检察院官网披露，陕西省人民检察院以涉嫌受贿罪对张所祥、高波立案侦查并刑事拘留。张所祥担任公司原董事，高波担任公司原董事、副总经理。
当年12月，陕西省铜川市中院作出一审判决，以受贿罪、行贿罪判处张所祥有期徒刑十年零一个月，并处罚金50万元；判处高波犯贪污罪、受贿罪，同时执行。被判处有期徒刑12年，并处罚金80万元。
就在2016年6月，公司在财务人员轮换中发现，财务管理中心原银行出纳员张某、资金组原组长权某等人利用职务便利，于6月间实施多起犯罪行为。 2013年、2016年5月，共挪用银行承兑汇票5800万元。
2017年12月，陕西省宝鸡市金台区人民法院以挪用资金等罪判处上述人员罪。并裁定公安机关依法应将追缴的资产返还公司，但查封的资产最终被扣押。总金额只有3394.05万元。
已被同行抛在后面
作为一家历史悠久的葡萄酒企业，西凤酒业股份有限公司在招股书中披露，早在1952年，西凤酒就与茅台、汾酒、泸州老窖一起荣获首届国家名酒称号，成为“中国名酒”之一。四大名酒”之一。
但很明显，无论从口碑、业绩还是毛利率来看，西凤酒都不及其他三大名酒。
数据显示，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖2017年营业收入分别高达582.18亿元、60.37亿元、103.95亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为270.79亿元、944分别为103.95亿元和103.95亿元。 25.58亿元。
2015年至2017年，西凤酒业有限公司仅实现营业收入28.03亿元、28.67亿元、31.70亿元；归属于母公司所有者的净利润分别仅为1.79亿元、2.68亿元、3.62亿元。
从毛利率来看，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖2017年毛利润分别为89.83%、71.73%、70%。西凤酒业有限公司2017年毛利率仅为54.94%。
即使与同业相比，西凤酒的毛利率也处于较低水平。
招股书显示，2015年至2017年同行业可比公司平均毛利率分别为63.53%、67.08%、68.58%；中位数分别为 65.37%、66.42% 和 71.82%。同期，西凤酒业的毛利率仅为50.84%、53.58%、54.94%。
西凤酒业的毛利率低于同业。主要原因之一是公司产品采用自主生产与合作生产相结合的生产模式。 2015年至2017年，公司合作生产的产品分别占总销售额的31.83%、37.21%和36.44%。历史演变缺乏商业理性
金融投资报记者发现，历史悠久的公司历史也比较混乱，股权转让和定增价格缺乏商业理性。
2007年9月19日，中国工商银行宝鸡分行与迎新投资签订《股权转让合同》，确认其持有的该公司500万股股份以30.5%的价格转让给后者。万元。本次转让价格为6.1元/股。 2008年7月15日，西凤酒业股份有限公司再次召开股东大会，同意山东烟台玻璃厂破产清算组将其持有的500万股公司股份以750万元转让给迎新投资。此次转让价格仅为1.5元/股。 2009年12月，西凤酒业有限公司增资至每股1.25元并扩股，原股东纷纷认购。 2010年11月，公司增资扩股，绵阳基金等13家公司和丁济民等7名自然人以6元/股入股；同时，员工持股计划以6元/股的价格将部分股权转让给润物控股等。王政委等4家企业、3名自然人。两年后，即2012年10月，润物控股将其持有的600万股股份以每股10元的价格转让给国富清华。 2年时间易主，赚取了67%的巨额利润，堪称大赢家。 2013年9月，三笔股权转让同时进行，湘江大富地产将其股份以每股6元的价格转让给大富创基投资；新视野投资分别将其股权转让给远东控股和果业实业。价格为15元/股；海兆投资向国华瓷业转让股权的价格为11元/股。
可见，西凤酒业有限公司同时转让股权的定价存在较大差异。前后腿的固定加价和转让价格也是高低波动，缺乏商业逻辑。
上述问题由金融投资报记者整理并发送给公司，但截至发稿，尚未收到回复。本报将继续关注西凤酒业在质疑声中“勇敢”IPO的结果。