最近，各大运动品牌不断占据热搜，最新的热搜是一双原价1499元的李宁鞋被炒到48889元。
通过梳理服装品牌，我们可以发现一个有趣的现象。
无论是李宁、安踏、特步、361度等运动品牌均在港股上市。
纵观港股上市的服装品牌，我们可以看到很多熟悉的面孔，女装领域有拉夏贝尔、江南布衣、丽都、安莉芳等；男装领域有杉杉集团、中国利郎、卡宾、佐丹奴国际等；休闲装领域有波司登、堡狮龙等。
回顾我们A股市场，运动品牌非常少，雅戈尔、海澜之家、太平鸟、森马服饰等男装和大众休闲品牌占据了内地服装板块的大部分。
为何服装品牌尤其是运动品牌纷纷涌入港股？港股服装板块与A股服装板块有何相同与不同？
1、进入门槛低，但扩张门槛高，服装行业很难成为赢者通吃的行业。
服装行业有难，也有易。
过去明星成名后，都喜欢推出自己的服装品牌，比如陈冠希的Clot、潘玮柏的NPC、五月天的、张震岳的WNP，甚至杜海涛、谢娜都曾推出过自己的服装品牌。
这说明，只要你够潮流，或者认为自己够潮流，你就可以创建一个服装品牌。
但这样的品牌还剩下多少呢？或许只有陈冠希的品牌还在不断创新。今年初，耐克与陈冠希推出了联名款。
这也说明服装品牌很难长久。
难点在于两点：
第一，服装严重不统一，新一季到来，每个人的衣柜里总少一件衣服，少什么衣服？肯定不是去年买的那件衣服。
也就是说，服装行业每季都需要推出新品，每款新品都要有多种颜色、多种尺码可选。这带来的直接后果是什么？库存重。根据2021年Q1财报，耐克的库存高达66.93亿美元，优衣库的库存更高，为109.46亿美元。库存是压在每一家服装公司身上的一座大山，谁处理好了库存，谁就盘活了整个市场，谁处理不好库存，谁就只能黯然退出市场。
库存不仅占用资金，还占用物理空间。一个刚开两三年的店也需要一个巨大的仓库来储存库存，因为它所在的平台可能要求它有150万甚至更高的新库存。
二是产业链条长、复杂，从最顶端的棉花，到消费者手里的衣服，至少经过四大环节：
上游是棉花、化纤生产的原料市场，主要受供需、自然气候、国内外棉花价差等影响。中上游和中游是纺织制造环节，面料经过纺纱、织造形成坯布，再经过针织、织造等方式形成面料加工、印染。服装厂进行中下游制造，主要是面料裁剪、缝制等。产业链下游是销售渠道，品牌商主要通过直销、经销商等方式销售产品。近年来，直播电商、社区团购的兴起，带来了新的玩法。
总结一下，服装行业有一个非常显著的特点：进入门槛很低，但扩张门槛很高，没有一家企业能够脱颖而出，导致整个行业没有绝对的领先者，也没有赢家通吃的现象。
这一点从服装行业的市场份额上就可以看出来，根据《2019中国服装市场报告》，中国排名前五的品牌服装公司分别为阿迪达斯、耐克、海澜之家、优衣库和安踏，市场份额分别为1.9%、1.9%、1.1%、1.0%和1.0%。头部公司的市场份额都很低，前五名之间没有明显差距。
2. 长尾效应下，运动服饰品牌崛起
如果让你说出最有实力的运动品牌，国际品牌你大概会说阿迪达斯、耐克，国产品牌你大概会说安踏、李宁，而瑜伽品牌你也能说出一个来。这个问题不难。
但如果让你说出最有影响力的女装品牌，除了奢侈品牌，你能说出多少个普通品牌？1000个女人可能说出10000个女装品牌。
这其实就是中国服装行业的现状，运动装品牌集中，男女装品牌分散。
女装行业是服装行业最大的细分领域，2018年占比约48.1%。但纵观港股和A股的服装上市公司，尚无一家女装品牌营收突破百亿，唯一一家港股和A股上市的女装品牌拉夏贝尔更是连年关店、亏损，在A股市场被打上ST标签。
相反，在仅占12.7%市场份额的运动品牌中，却有不少已经进入百亿俱乐部，比如安踏、李宁等。安踏2020年全年营收高达355亿元，疫情之下依然能录得总营收同比增长4.67%的不俗成绩。
另一知名国产运动品牌李宁，在2020年也凭借“国潮”风格，顶住了行业寒潮，实现营收144.57亿元。
运动服饰品牌为何能“以小搏大”，成为整个服装市场的一股新势力？一般来说，市场公认的服装模块增长潜力排序为：运动>童装>男装>女装。与之相对应的是，在港股和A股的中概股中，运动品牌上市公司的表现也远高于其他品牌。港股市值排名前五的服装品牌上市公司中，有三家与运动品牌有关。
背后的逻辑是，单纯依靠生产端或者销售端已经不能决定一个产品的品牌价值。
营销为王。
毫无疑问，运动品牌与体育运动息息相关，篮球有NBA，足球有五大赛事，网球有四大公开赛，还有世界杯、奥运会等，这些专业赛事对运动装备的要求极高，阿迪达斯、耐克都在专业化方面有所建树，形成了超强的品牌力。
运动品牌帮助运动员提升专业度，反过来，运动员所穿的运动装备又反哺给运动品牌，他们是行走的宣传机器，为万千运动迷打造了一个巨大的追随、模仿的“锚”。
这就是阿迪达斯、耐克等国际运动品牌走的路：他们除了经营品牌什么也不做。
在中国市场，耐克、阿迪达斯只负责产品运营，通过赞助大型赛事、签约大量球星、努力塑造品牌形象、不断提升产品研发能力等方式，形成了独具特色的品牌形象。
耐克、阿迪达斯将生产外包给申洲国际，将分销渠道交给滔搏和宝胜，滔搏和宝胜的高效运作帮助耐克、阿迪达斯在中国的二三线城市扩张，形成了覆盖全国的运动产品分销网络。
凭借强大的分销网络，耐克和阿迪达斯可以反过来提高库存周转率。耐克的库存周转率几乎无人能及。为了消除疫情的影响，我们来看2019年年报。2019年，耐克一年可以周转4次，每个季度一次。例如，海澜之家2019年的库存周转率为1.44，森马的库存周转率为2.61。
这就是运动服饰品牌与普通服装品牌的区别，运动服饰品牌有自己的品牌知名度，运动员背后成千上万的粉丝才是品牌的潜在购买力。
在中国，耐克、阿迪达斯已经成功地采取了自上而下的方式。中国的运动品牌正在采取自上而下的方式。如果你看看拼多多为什么能从五环外进入纳斯达克，你就知道中国商业的根基还是在大众。
这就是安踏、李宁、特步、361度、鸿星尔克的成长逻辑。
在耐克、阿迪达斯将运动品牌的概念推广后，一批国内运动服饰品牌迅速效仿，并以价格征服消费者。
所以中国的运动品牌有过一段野蛮生长的时期，2004年李宁在香港上市，2007年安踏在香港上市，2008年特步在香港上市，2009年361度在香港上市。
3、为什么赚钱的服装品牌都去港股市场？
那么问题来了，为什么他们都去香港上市呢？
港股服装公司24家，A股54家。从数量上看，A股更多，但从市值上看，港股服装板块市值更高。截至2021年4月13日，市值过百亿的公司仅有9家，其中市值最高的雅戈尔，市值也只有367.08亿元。甚至很难将雅戈尔简单定义为一家服装公司，毕竟其高达62.2%的营收来自房地产和旅游业。
港股中还有不少身价不菲的服装股，但港股市值超过（接近）百亿港币的公司就有11家，其中市值最高的是优衣库母公司迅销集团，市值高达6700亿港币，此外，市值排名前五的公司也都在千亿港币的级别。
造成这种差异的原因在于香港和A对服装品牌的认知度。
服装品牌是一个稳定的消费品，我们可以看看巴菲特对于投资消费品的态度。
巴菲特对消费股情有独钟，因为消费类公司很好地解决了两个关键点：1、消费行业的价值相对稳定，一般会持续增长；2、稳定的价值让消费类股票更容易估值。
巴菲特的投资态度与国际主流消费品投资态度类似，港股投资者喜欢这种业绩肯定，愿意为业绩给予“奖励”，因此当品牌影响力稳步提升时，其内在价值就会反映在其股价上。
比如，安踏真正腾飞并成为领头羊是在收购品牌FILA表现强劲之后，市场认可了它的价值。2014年，FILA成功扭亏为盈，那一年，安踏开始保持两位数的增长；2015年，安踏营收突破百亿大关，达到国内体育用品企业中最高的业绩点。2018年至2019年，FILA一飞冲天，实现了“再造安踏”，成为安踏营收的主要引擎。
安踏业绩的变化在资本市场上也体现了出来，从下图我们可以看到，2014-2015年、2017-2018年、2018-2019年，安踏的业绩实现了三次大的飞跃。
A股投资者更倾向于将价格纳入行业拐点和行业政策的盈利预期，服装的稳定性成为投资者不感兴趣的原因。服装消费需求的增长最终取决于人口、收入和消费意愿，在可预见的未来，人口在减少，收入在增加，消费意愿在增强，这三点并没有给消费者太多的想象空间。
因此从融资、定价、流动性等角度来看，服装企业更愿意在香港上市，在港股也获得了相当的认可。
四、结论
国潮正在逐渐兴起，这是中国服装、运动服饰再迈一步的窗口，如何抓住这个窗口，值得每一家企业深思熟虑、精心谋划。
近几日股价屡创新高的李宁、安踏，能否乘风破浪，助我崛起，让我们拭目以待。