近日，以“食品补充剂、保健粉”闻名的五谷磨坊向香港联交所提交主板上市申请。中金公司（03908）和中国民生金融（01141）为该公司的联席上市保荐人。
据了解，五谷磨坊产品组合包括以谷物、豆类、坚果、干果等为原料制成的70余种产品，主要分为四大类，包括标准配方谷物粉、个性化配方谷物粉和五种配方谷物粉。粮友。和其他产品。原料包括烤磨混合黑芝麻、核桃、山药、枸杞、豆类、奇亚籽、燕麦和红枣。
每个人都对这些食用原料有所了解。记者会告诉你你可能不知道的事情。
招股书显示，五谷磨坊2017年营收达15.76亿元，毛利率达76%。
一家粮食加工厂仅仅靠卖谷物和磨成粉的干果，怎么能赚到这么高的毛利润呢？食用其产品能否达到保健目的？
行业井喷期
五谷磨坊在报告中定义，天然保健食品是指由天然成分制成的包装食品，不含任何人工或合成食品添加剂，含有有益营养素，可以帮助消费者维持或恢复健康的生活方式和改善均衡饮食。天然健康食品不包括主食（如米、面）、新鲜食品（如新鲜水果、肉类和蔬菜）和饮料（如牛奶）。天然保健食品主要分为三大类，即谷物类、干果类和其他保健食品。
据弗若斯特沙利文报告显示，中国天然保健食品行业零售额从2013年的680亿元增长至2017年的1031亿元，复合年增长率为11%，预计将达到1839亿元。 2022年，从2017年开始计算的年复合增长率将达到12.3%。
在这样的大趋势下，2015年、2016年、2017年，五谷磨坊营收分别为9.37亿元、12.06亿元、15.76亿元，年复合增长率达29.7%，超过行业增速。
五谷磨坊在招股书中表示，按2017年零售额计算，五谷磨坊是中国第二大天然保健食品公司，市场份额为1.7%。 “在中国所有天然保健食品品牌中，我们的品牌第一认知度和顾客满意度排名第一，是中国所有天然保健食品品牌中购买频率最高的品牌。”
“这个行业目前正处于井喷期，潜力巨大，五谷磨坊之所以能够脱颖而出，取得如此高的毛利率，就是因为其精准的定位。”著名战略定位专家徐雄军表示。
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2015年、2016年、2017年，五谷磨坊毛利润分别为6.9亿元、9.3亿元、12亿元。同期整体毛利率分别为73.4%、77%及76.3%。同样销售大保健食品的上市公司黑芝麻2017年的毛利率仅为26.28%。
记者查询得知，五谷磨坊的600克红豆薏米米售价为78元，而京东自营产品中，1公斤红豆薏米米售价仅为19.9元。
从成本角度来看，粮食加工厂的原材料多为廉价农产品，广告支出并不高。其最大的五家供应商是位于云南省、广东省、湖北省和江西省的原材料和包装材料供应商，并非从国外进口。 2015年、2016年和2017年，五谷磨房分别花费了900万元、1240万元和3520万元的广告费用，这占据了众多保健食品企业成本的“大头”，分别占到了1%和1%。分别为总收入。和2.2%。同期，其研发费用分别约为70万元、290万元和570万元。
这么低的成本怎么能带来这么高的售价和这么高的毛利率呢？
五谷磨坊在招股书中解释，公司主要收入和毛利润来自于线下渠道。线下渠道直营专柜均采用直营方式，通过消除中间商来提高毛利率。
营销专家蒋军表示，五谷磨坊能够实现这样的毛利率，关键在于提供个性化产品，通过定制匹配为消费者提供基于需求的解决方案。此类产品没有价格可比性，很容易卖出消费者能接受的高价。
“五谷磨坊的模式非常独特，在专柜、大型卖场等人流量大的地方，我们自己的导购员可以对有需要的消费者进行说服、示范、调动，这是最重要的环节。”姜俊和表示，特别是在广州等非常重视膳食补充剂的地区，五谷磨坊几乎在每个大卖场都设立了专柜，实力非常雄厚。
中国食品（00506）行业分析师朱丹蓬认同上述观点，“五谷磨坊最大的优势是线下布局完整，每家门店都有促销员和店员，有利于其产品和品牌的推广。”朱丹蓬强调，我国农产品毛利率很低，产业结构也比较低端。这种情况为专门从事农产品精加工的粮食厂提供了良好的盈利土壤。但其主要毛利并非来自农产品本身，而是来自渠道、包装、加工、品牌等附加环节。
不过，蒋军也指出，五谷磨坊虽然已经到了申请上市的阶段，但公司面临着一个非常矛盾的问题：个性化产品难以标准化。 “企业要想做大做强，就必须走标准化之路，这与个性化是矛盾的。五谷磨坊也在为此寻找解决方案。另一方面，五谷磨坊的模式虽然独特，但它可复制性差，独立性差，必须依赖大平台，很难做成严格需要的产品（目前只是可选购买），从这些方面来说，还有很长的路要走（上市后）”。
此外，科信食品与营养信息交流中心科技部主任阮光峰也提醒消费者，与一般购买的五谷杂粮不同，杂粮磨粉产品大多是为了方便食用而磨碎的，有些已添加糖。研磨和添加糖反而会改变谷物本身的消化特性，使食物更容易消化。人吃了之后血糖也可能升高，吃谷物的初衷（吸收慢等）就受到了损害。
“不过，从健康角度来看，这类食物仍然可以作为日常健康饮食的一部分。”阮光峰说道。
本文来自国际金融报