2023年，预期的经济衰退尚未到来。尽管俄乌危机尚未结束，高债务、高利率、高通胀，疫情的疤痕仍在，但在强于强国的支撑下，世界经济整体好于预期。 -美国和日本的经济表现预期。
但世界经济仍面临诸多挑战：
全球贸易持续放缓，产业链重组仍在进行中。美国经济衰退风险明显收窄，但能否按计划实现软着陆仍存在不确定性，美联储和欧洲央行未来货币政策影响也存在不确定性。
地缘政治方面，俄罗斯和乌克兰之间长达两年的冲突尚未结束，巴勒斯坦和以色列之间的冲突又开始了。地缘政治风险明显上升。
从长远来看，人口和气候问题也日益紧迫。
2024年世界经济将会发生什么？中国经济将会发生什么？
经济格局稳中有变
从14世纪末大航海时代开始到2018年，由于技术进步和生产力提高，经济联系不断加强始终是世界发展的主线。
2001年中国加入世界贸易组织后，经济全球化进程明显加快。 2018年贸易冲突伊始，有人认为世界经济格局开始进入逆全球化。然而，随着中美竞争的不断演变、COVID-19的影响以及俄罗斯和乌克兰的战争，更多的人认为世界经济的走向并不真实。 “脱钩、断环”意义上的逆全球化，是在全球政治新格局下寻求安全与发展的新平衡。在此过程中，伴随着全球化进程的放缓和区块化新格局的重构。
一方面，全球化与产业链重组交织在一起，“硬脱钩”尚未发生。
贸易冲突叠加地缘政治紧张局势，国际经济关系受到显着影响，特别关税、出口管制、投资审查、经济制裁、金融决策政治化、政府频繁干预等。然而，全球化与经济结构调整交织在一起。产业链尚未发生彻底的“硬脱钩”。例如，2022年，中美双边贸易额创历史新高。
虽然“硬脱钩”没有发生，但欧美对中国的贸易依存度有所下降。例如，2022年中美贸易额的正增长将受到价格因素的较大影响，而中国对美国的贸易额占其贸易总额的比重已从2017年的14.21%下降到2022年的12.04%。占贸易总额的比重从2017年的16.34%下降到2022年的13.08%。
预计2023年中美、中欧贸易依存度将进一步下降。至于产业链转移地东南亚，虽然对美国出口有所增加，但自中国进口规模仍将下降。这些国家和地区也同时增加。
另一方面，世界经济区域化日益明显，但总体格局没有改变。
与产业链重组相对应，世界经济大致形成了几个板块。除直接贸易外，中美欧还通过这些区块保持着密切的间接贸易。区块内国家和国内国家也与中国、美国和欧洲保持着密切的贸易联系。在这种复杂的贸易形势下，中国作为全球超级贸易节点的地位没有改变，中美欧作为全球三大贸易节点的地位没有改变。因此，全球贸易格局总体没有发生变化，只是格局内部的贸易力量对比发生了边际变化。
具体来说，这些区块是以美国、加拿大、墨西哥、巴西为代表的美洲区块、英国、欧盟核心国家（德国、法国）、中东欧国家（捷克、波兰） 。欧洲区块、以中国为核心的亚洲区块。
亚洲地区的情况要复杂一些。除了以中国经济为中心的大板块外，还有以印度和东盟十国（泰国、马来西亚、菲律宾、新加坡、越南等）为中心的东南亚板块，以及以韩国、日本为中心的东亚板块，以及中国台湾。堵塞。
韩国、日本和台湾之所以被划分为一区块，主要是因为这三个国家在半导体领域的全球影响力。从俄乌战争和疫情的影响来看，除了食品、石油、天然气等传统大宗商品外，芯片等半导体对全球经济的影响力越来越强。
不同地区的问题存在相似之处和差异
美国区块
最明显的是，中国、美国、欧洲的经济面临着完全不同的情况。
在2021年中央经济工作会议上，中国将经济复苏进程面临的主要困难概括为“三重压力”，即需求收缩、供给冲击、预期减弱。事实上，到目前为止，经济复苏进程仍然面临着这三大压力。
最突出的表现是需求不足，特别是消费需求不足。因此，关于中国是否面临通货紧缩的讨论一直存在。美国和欧盟面临的主要问题是高通胀。
通货膨胀的本质原因是实体经济缺口突然扩大和货币条件大幅宽松。具体来说，美国本轮通胀的主要原因可能有三个：
一是能源价格、食品价格扰动，但这是欧盟通胀的主因，美国通胀的次要因素；
二是供应链引发的通胀，包括贸易争端的影响、疫情的影响、俄乌战争对产业链、供应链的影响；
三是居民可支配收入增长拉动的需求。
居民可支配收入增长分为三个方面：
首先，为应对疫情影响，采取大规模财政和货币刺激措施，短期内带动了收入和消费的增长。这也间接支撑2022年中美贸易额再创新高，因为美国家庭的消费需要中国出口的支撑；
其次，美国房贷利率为固定利率，美联储持续加息将给居民带来净利息收入的增加；
第三，由于就业市场持续走强，物价通胀下降超过名义工资增幅，实际工资大幅上涨。
市场关心的是，经过近两年的快速加息，本轮加息周期是否已经结束，降息的拐点何时出现。
从表面上看，美国这一轮通胀似乎是需求过热所致，但实际上深层次原因是COVID-19疫情导致的商品市场和劳动力市场的失衡和供给不足。只有商品和劳动力市场的复苏才能降低通胀。就业市场的持续高景气意味着美联储在可预见的未来没有明显意图大幅改变利率政策。
但有两种情况可能会影响美联储的货币政策选择。
第一种情况是财政扩张的程度和可持续性。
疫情期间，美国推出三轮财政刺激政策，总规模高达5万亿美元，导致联邦政府债务迅速扩张。在加息的背景下，到期后的联邦政府债务需要继续维持较高的利率。截至2023年11月17日，联邦政府债务规模已达33.74万亿美元，这意味着利率每上升1个百分点，每年将增加超过3300亿美元的利息成本，约占GDP的1.3% 。
但2024年是美国的选举年。从目前的情况来看，美国总统大选似乎是特朗普与拜登的又一次对决，经济结果将直接影响选票。所以你看，即使美国联邦政府债务在2023年达到上限，拜登政府也无意调整赤字财政。 2023财年，联邦政府赤字支出将达到2万亿美元，赤字率将达到7.5%，几乎是2022年的两倍。
这非常重要。如果财政政策不改变，未来美联储的货币政策将不可避免地再次变得宽松。
2024年其实很特别。除了美国大选，印度、英国等也迎来大选。不同政党的执政理念和利益诉求将对全球格局产生边际影响。
第二种情况是当金融市场或金融机构开始出现问题时。
2023年伊始，由于美联储超长加息以及银行自身问题，硅谷银行、银行相继遭遇风险。当时市场正在讨论美联储是否会停止加息。不过，由于当时通胀仍处于较高水平，且美联储判断上述两家银行的风险引发系统性金融风险的可能性较小，因此美联储并未停止加息。
但现在美国5.6万亿的商业地产又面临新的问题。由于疫情改变了人们的工作习惯，旧金山、芝加哥、达拉斯等城市商业写字楼空置率已超过20%。商业地产租金下降了，但运营成本却没有下降，这将导致部分业主无力偿还银行贷款。
据测算，美国大型商业银行（总资产超过2500亿美元）约6%的资产是房地产贷款，占其监管资本的60%；地区性银行资产的13%是房地产贷款，占其监管资本的60%～160%。目前通胀已从9.5%的峰值回落至3%至4%的水平，初步存在降息空间。
房地产贷款违约率上升不一定会导致系统性金融风险，但可能会给美联储带来降息压力。
欧洲区块
目光转向欧洲。
美国的通胀主要是需求拉动，而欧洲的通胀主要是成本推动。 2022年俄乌战争引发的大宗商品价格冲击将显着影响通胀和经济活动。此外，应对疫情影响和能源冲击的财政补贴也助长了通胀。
欧盟委员会预计，2023年欧盟经济增速为0.6%，2024年经济增速将升至1.2%。欧盟经济以德国为中心，但德国2023年经济增速仅为0.5%左右。预计2024年将反弹至1.5%左右，继续发挥欧洲经济火车头作用，带动周边经济。然而，欧洲经济至少面临三个问题。问题的各个方面。
首先，欧元区通胀对欧洲央行货币政策的敏感度可能高于美国通胀对美联储货币政策的敏感度。
美国是世界上最大的经济体，美元是世界上最重要的储备货币。这就决定了美国的经济走势和宏观政策会对世界其他地区产生溢出效应，也会对欧洲产生影响。比如近两年欧洲央行不断加息，不仅是为了抑制通胀，也在一定程度上抵消了美联储加息的影响。
欧美高通胀严重影响了普通居民的生活成本。特别是严重依赖俄罗斯能源的经济体，能源价格上涨幅度更大，经济增长放缓幅度更大。
接下来的问题是，如果美联储在2024年降息，欧洲央行会效仿吗？
欧元区通胀率已从2022年超过10%的峰值降至10月份的2.9%。尽管欧元区20个成员国的通胀趋势不尽相同，未来几个月通胀可能因基数效应暂时回升，但主导方向极有可能是下行。
所以，如果美联储降息，欧洲央行很可能也会降息，因为欧洲央行持续加息对国内经济造成负面影响。问题在于欧盟的通胀主要是成本推动的。尽管德国等对俄罗斯能源依赖较强的国家采取多元化进口的方式，以快于预期的速度将对俄罗斯的能源依赖度降低至接近于零的水平，但来自美国的天然气和液化天然气价格加拿大、挪威等国天然气价格高于俄罗斯，抬高了进口能源的价格中心，使得欧洲通胀水平对欧洲央行降息更加敏感，这将制约欧洲央行的货币政策政策选择。给欧洲经济复苏带来不确定性。
其次，欧元区内部通胀、就业和债务存在分化，就业和工资放缓给消费带来下行风险。
首先，就业情况存在差异。欧元区劳动力市场的复苏速度快于美国，但各国之间存在显着差异。例如，2023年上半年，德国和法国的就业景气度较高。但2023年下半年，除了法国失业率外，意大利、荷兰、卢森堡、塞浦路斯、拉脱维亚、芬兰、奥地利、爱沙尼亚等10多个国家的失业率也开始上升。这似乎意味着欧元区经济复苏势头正在减弱甚至消退，预计这一趋势将在2024年持续。
其次，通胀形势也出现分化。德国、法国、意大利、西班牙等核心国家通胀水平已逐步回落至2%至4%。 2023年9月，荷兰核心通胀同比甚至为-0.3%。然而，斯洛伐克、斯洛文尼亚和克罗地亚等国的通货膨胀率仍然存在。超过6%。这在一定程度上增加了欧洲央行货币政策操作的难度。
欧元区与美国一样，就业市场的韧性以及通胀下降带来的居民可支配收入的增加是支撑欧元区经济复苏的重要动力。但如果就业和工资增长放缓，或者政府取消对居民的能源补贴，居民的消费能力就会放缓，拖累欧元区经济增长。
当然，除了就业和通胀方面的分歧外，过去存在分歧的国家的债务负担也仍然存在，并且有增加的趋势。
欧元区另一个可能被忽视的特点是，除了对外部能源的依赖之外，欧元区在贸易上实际上是一个出口导向型经济体。 2022年出口占GDP的比重将达到42%，剔除区域内贸易后，出口比重将达到21.4%，高于美国（8.1%）和中国（19.6%）。这意味着2024年全球市场需求也将对欧元区产生较大影响。
第三，俄乌战争、巴以冲突给欧元区经济持续复苏蒙上阴影。
俄乌战争将持续多久，对中东欧、欧元区和整个欧洲的影响都存在不确定性。欧美对俄罗斯的制裁迫使欧洲寻求新的天然气和石油来源。中东油气在重塑全球能源格局中的重要性更加凸显。
新一轮巴以冲突爆发以来，敌对行动主要局限于加沙和以色列。虽然目前尚未造成石油供应中断，但如果冲突蔓延到包括伊朗在内的中东其他地区，将对包括石油在内的全球贸易产生影响。互联网和大宗商品市场造成负面影响，仍需警惕巴以冲突扩大带来的不确定影响。
然而，考虑到近几十年来能源生产强度不断下降、中东以外的石油供应日益多样化以及能源战略储备，今天的石油供应重大中断与1973-1974年欧佩克石油禁运无关。 1978-1979年的伊朗革命、1980年爆发的两伊战争、1990-1991年的第一次海湾战争，影响应该要小得多。
如果从长远来看，还有一个重要趋势值得注意，那就是极右政党不断掌权，比如匈牙利、意大利、斯洛伐克，甚至荷兰、德国、法国在政治舞台上的影响力越来越大。这可能会影响欧元区经济和欧盟一体化进程。
亚洲区块
亚洲板块以中国经济为核心，辐射周边东南亚、东亚国家。
2018年的中美贸易冲突，让产业链转移的讨论越来越热，但我在其他文章中也说过，产业链转移并不是从中美贸易冲突开始的，也不是从中美贸易冲突开始的。中美贸易冲突重构全球产业链。唯一的原因是，贸易冲突、新冠疫情、俄乌战争，只是加速了全球产业链的重组。
全球产业链重构的根本原因是成本驱动、相对优势边际变化叠加地缘政治扰动。
2001年、2008年、2012年的三次产业链转移主要是成本驱动的。
2001年，中国加入世贸组织，为全球制造业提供了优质廉价劳动力和广阔市场。发达国家劳动密集型中低端制造业向中国转移。 2008年，金融危机来袭，发达国家中低端制造业进一步向中国和东南亚国家转移。与此同时，一些中高端制造业向中国转移。
2012年，中国到达了刘易斯转折点，一些有远见的国际和中国企业开始在东南亚做出前瞻性的计划。
中国是第一次产业转移的受益者；第二次产业转移时，世界金融危机，中国经济在四万亿元刺激下蓬勃发展；第三次产业转移规模较小。因此，上述三次产业向中国转移的经验并不是很深刻。
2019年及以后全球产业链重组将源于中美贸易冲突、COVID-19疫情影响、俄罗斯乌克兰战争等地缘政治扰动。而且中国是这次产业链转移的直接主角，再加上中国经济增长方式的转变，所以大家感触这么深。
所以，这引出了两个问题：
第一，本轮产业链转移的继承者有哪些优势？回答这个问题，实际上可以间接回答中国未来是否会面临外资净流出的压力。
第二，中国在世界经济中扮演什么角色？
回答这个问题，实际上是间接回答了中国的优势是什么以及本轮产业转移对中国经济影响的深度和广度。
目前世界上还没有哪个国家能够取代中国，但印度、越南等东南亚国家以及墨西哥可能在某些工业领域部分取代中国。目前，墨西哥是最受欢迎的吸引投资和资金的新兴市场，其次是巴西和印度。
为了增强美国供应链的韧性，特朗普政府以来不断兜售所谓“印太战略”。 2022年，拜登政府明确提出构建“印太经济框架”（IPEF），旨在重组全球供应链体系，遏制中国崛起。
2023年5月27日，印度等14个IPEF成员国达成供应链协调协议，向供应链“去中国化”迈出实质性一步。 2023年6月22日，莫迪访美后，美国和印度发表联合声明。双方在科技、防务、战略融合、清洁能源转型、促进全球经济增长、公共卫生等领域开展了前所未有的全方位合作。
由于劳动力素质、基础设施、文化因素等因素，印度的全球制造业地位无法成为今天的中国。但我们需要警惕的是，印度的发展趋势正在不断逼近2000年左右的中国。
受产业结构影响，新兴市场中，2022年前景看好的越南，2023年表现不佳。原因之一是消费电子等科技产品在越南出口中占比较大，全球科技周期位于底部。由于经济增长低于预期，越南央行不得不在2023年上半年降息，导致越南与美国国债收益率差距扩大和资本外流。不过，随着全球科技周期逐渐从下行周期转向上行周期，越南等消费电子出口占比较高的经济体的情况可能会有所改善。
另外值得注意的是，拜登政府不断出台新的产业政策，加大对基础设施、芯片、新能源行业的投资，刺激了大量私营部门的投资。美国制造业投资增速大幅提升。到2023年，2017年美国经济之所以强于预期，与制造业回流美国有很大关系。
制造业回流美国不仅包括部分亚洲产能，还包括部分欧洲产能。俄罗斯和乌克兰冲突后，欧洲遭受能源价格上涨和随之而来的高通胀之苦。为了应对这种高通胀，欧洲企业不得不将部分产能转移到海外，其中很大一部分转移到了美国。
日本经济对亚洲地区的影响将在很大程度上取决于日本央行何时开始转变其货币政策。
在主要发达国家将政策利率上调至40年高位后，日本仍维持负利率，通胀快速上升，从能源投入型通胀转向劳动力短缺引发的工资推动型通胀。一代人未见通胀的日本将于2024年开始加息，成为市场关注的焦点。
由于韩国和台湾在半导体领域的全球影响力，韩朝关系、日韩关系、南海局势对全球经济的不确定性影响也可能周期性增加。事实上，俄乌战争、巴以冲突也会影响美国在亚太地区的精力投入，进而影响美国产业链在东南亚的布局节奏。
当然，最关键的其实还是中国自身的经济发展。
中国经济形势好吗？
无论是需求萎缩、供给冲击、预期减弱的三重压力，还是房地产、地方债务等具体问题，线索太多，似乎任何一个都很重要。
房地产
现在看来，2023年经济增长达到5%并不是什么大问题。有人认为，2024年中国经济增长能否达到4.8%或5%以上，最关键的是房地产能否稳定。
房地产及相关产业占GDP的近1/4，房地产市场确实牵一发而动全身。
由于中国经济基本面的变化，如人口结构的变化、城镇化进程的放缓、房地产基本逻辑的变化等，大家对房地产市场的预期也发生了根本性的变化。此外，不少地方还存在过度建设的情况。投资者和消费者现在对此类问题非常敏感。如果房地产市场进一步恶化，包括房价大幅下跌或开发商违约进一步扩大，银行和家庭的资产负债表将恶化，这可能会进一步抑制制造业投资和地方政府支出，从而削弱消费者信心，从而拖累房地产市场。 2024 年经济增长。
2023年，商品房销售面积和房地产开发投资预计同比分别下降8%和10%。值得庆幸的是，近期一系列政策出台，包括“认房不认贷”的需求侧政策、降低房贷利率等。近期，监管部门正在起草房地产企业“白名单”，强调要满足名单上企业的正常融资需求。央行等三部门17日联合召开金融机构座谈会，表示将继续为房地产企业提供合理的融资支持和融资。监管将再次聚焦融资端。这意味着政府开始面临房地产市场上私人开发商的流动性问题。
预计2024年商品房销售和投资同比将继续下降，且降幅应收窄。
地方债务
地方政府债务压力持续上升。
2015年至2018年、2020年至2022年，我国已开展两轮地方债务偿债。 2015年的第一轮是将存量债务纳入预算管理，并通过债券置换将隐性债务显性化。 2020年第二轮债券改革主要涉及发行专项再融资债券，将短期债务转为长期债务，降低成本。 2023年应该算是第三轮债务再融资。
7月份的中央政治局会议和10月份的中央金融工作会议都强调防范化解地方债务风险。 7月的政治局会议要求“制定实施一揽子减债计划”。主要工作思路是，2020年延续发行“专项再融资债券”的方式，通过置换现有非标高息债务或偿还企业账户欠款。减轻地方政府支付利息的压力，化解流动性风险。
10月金融工作会议强调建立防范化解地方债务风险长效机制，建立与高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方债务结构。事实上，它更注重“债务管理”。 2023年的两次会议实际上明确了“债务+债务管理”框架的基础。
无论如何，由于中国的制度优势，地方政府债务一直是一头看得见却被禁锢的“灰犀牛”。如果没有特殊冲击，不太可能引发系统性金融风险。
但地方债务问题严重制约了地方政府的支出空间。
财政政策
中国的地方债务非常复杂。
但总体来看，债务结构呈现“三多三少”的特点：中央债务少、地方债务多、一般债务少、专项债务多、显性债务少、隐性债务多。
10月24日，全国人民代表大会常务委员会投票，并批准了州议会的决议，要求签发1万亿库存债券和2023年中央预算调整计划。在10月30日举行的金融工作会议之后，立即提议优化中央政府和地方政府的债务结构，这似乎表明了中国财政政策思维的一些变化。
在包括1万亿国债务之后，全国财政赤字将从2023年的3.88万元人民币增加到4.88万亿元，预计赤字率将从3％上升到约3.8％。
预计，2024年的财政赤字率也将突破先前的3％警告线，并将3.5％至3.8％的损失设置为3％，而新的地方政府特别债务可能会超过4万亿美元。
但是我还说，在其他文章中，中国的实际赤字率不是公共预算账户与GDP平衡的比例，而是全面考虑预算稳定基金，政府基金预算和诸如转让等因素的比例。国有资本运营预算以及结转和平衡资金的资金。
实际的财政赤字计算公式为 -
*财政预算赤字=（全国一般公共预算收入 +转移预算稳定基金和其他预算基金 +使用结转和剩余资金） - （国家公共公共预算支出 +补充预算稳定基金 +基金 +基金携带到明年的支出）。
以2022为例，官方赤字率定为2.8％，但实际赤字率为4.7％。如果考虑到资金的转移后，2024年的预算赤字率为3.5％，则实际赤字率可能超过5％。
债务风险取决于分子和分母的增长率。
如果增加的财政强度可以使分母的增长速度快于分子，那么债务风险仍将降低，并且增加的财政赤字安排实际上将降低风险。此外，值得增加中央财政支出，以减轻和减少对地方政府的支出压力，这也将有助于消除地方政府的债务风险，并释放更多的财务资源和政策空间以促进稳定增长。
货币政策
2024年将与2019年之前不同。
在2019年之前，双轨利率系统以及私营企业以及中小型企业的难度和昂贵融资是限制经济增长的重要原因。但是，在预计2020年及以后的经济不景气中，仍然存在高利率和融资困难，并且仍然限制了经济增长，但它们似乎不再是限制经济增长的最重要因素。
此外，在过去的几年中，中央银行一直强调货币政策由我主导，而实际上是这样做的。但是，美联储的政策选择仍然会对中央银行的货币政策选择产生一定的溢出影响。
美联储继续提高利率，预计美联储在2024年上半年降低利率的可能性很低。美元的利率仍处于高水平，将RMB置于折旧压力下，这限制了中央银行降低利率的空间。
因此，预计中国的货币政策在2024年仍然可以保持略有宽松的水平（10-30个基点），并且将使用各种流动性工具（例如MLF）来确保金融市场流动性而不会显着降低利率。
刺激强度
积极主动的财政政策将继续进行，但是如果没有其他外源性冲击，则预计不会在2024年引入新的重大刺激措施。有两个原因：
首先，经济规模太大，政策空间有限，边际影响也有限。
2008年，中国的GDP为30.06万亿元，因此4万亿元的刺激措施可能会立即促进经济增长，但是从2011年到2015年的时期是消耗非凡刺激政策的时期。当然，4万亿卢比的政策具有利弊，辩论一直持续到今天。
但是我想说的是，中国在2022年的GDP将为121万亿美元，刺激措施将需要16万亿美元。相应地，当地政府的债务余额在2008年仅为5.5万亿。 2023年10月，地方政府债务余额为40.1万亿。 2022年地方政府的财政收入为28.16万亿。就经济规模而言，中国不再有实施重大刺激的条件。
房地产的持续下降也限制了地方政府土地销售收入和整体财务状况。尽管中央政府增加了支持，但政策空间仍然有限。
其次，实际经济增长低于潜在的经济增长与产能过剩之间存在矛盾。
我不知道我们计算出的潜在经济增长率有多可靠，但是大多数经济学家认为，中国的经济增长率低于潜在的增长率。但是，潜在增长的前提是容量利用率接近100％和充分就业，市场将自动调整容量利用率。但是在中国，低容量利用是否是降低经济增长或经济增长降低的原因？
假设经济增长可以更好地反映能力利用，就业和收入，我们继续将经济增长作为政策目标。但是实际上，如果我们忽略了能力利用不足的结构性原因，而将经济增长以财政扩张为目标，则可能会产生两个后果：
一种是进一步加重产能过剩；
第二个是挤出私人投资，并恶化投资效率和就业水平。
实际上，地方政府特殊债券面临这个问题。
一方面，根据财政纪律的要求，发行特殊债券要求该项目自身的收入必须能够偿还本金和利息。但是实际上，由于大多数项目仍然支持基础设施建设和工业园区的建设低甚至没有回报，因此特殊债券的当前利息支付仍然依赖于项目地点的财政资金或平台公司的信用基金；
另一方面，如果将特殊债券投资于可以用自己的收入偿还本金和利息的项目，这实际上意味着挤出私人投资。特殊债券的建设主要依赖于国有企业，这将增加就业和居民的收入。驾驶效率可能不如私营企业那样好。因此，有必要平衡特殊债务对经济的拉力效应和拥挤的影响。
从政府财政资源，政策空间和能力利用率的角度来看，2024年似乎没有大规模刺激的条件，从某种意义上说，不需要大规模刺激。
新的经济驱动力在哪里？
除了2024年世界经济面临的地缘政治不确定性风险外，世界经济面临的常见问题是：新的增长驱动力在哪里？
自工业革命以来，过去将近两个世纪，追求物质财富一直是人类的主要目标。随着生产力的提高和制造业在全球范围内的旋转，尽管有收入分配问题，人类和居民收入创造的物质财富正在增长。因此，低收入国家，发展中国家和发达国家形成了“收入消耗”飞行鹅模型。
但是，在美国，在过去的三十年中，80％的人购买力并没有增加。在法国，人均增长从1970年代的3％稳步下降到2％，在接下来的十几年中，在过去五年中几乎为零。
现在，发达国家面临高债务，高利率和低增长，而发展中国家面临中等收入陷阱和债务危机。这回到了一个关键问题：经济增长会返回更多人吗？如果没有，未来会有什么影响？
土地，劳动力，资本和技术是经济增长理论中最重要的生产因素。自21世纪以来，由于互联网的发展所预示的技术未来从未如此光明，但是基于基于硅的创新的新工业革命似乎对经济增长的边际贡献比工业革命的贡献较小。
人工智能技术的出现会带来新的增长吗？
最后，回到中国。如果基础设施和房地产放缓，新驾驶员在哪里？
中国经济的优势在于其完整的工业链和庞大的潜在市场空间。只要未来十年的经济增长率保持在4％以上，中国仍将成为世界第二大经济体，很可能会促进世界经济增长。最大经济体。
在这种情况下，中国经济增长的新势头可能来自三个方面：
首先，工业升级和经济转型。这包括升级传统制造行业，以及针对气候变化以及新能源以及新的基础设施，新经济，技术创新，高科技行业等而推出的绿色转型。未来20年的新能源将完成数万亿元的投资，平均年度投资量表为100万亿元。这些可以提高生产力并改善工业和经济结构。但是，我们必须在连接新的和旧的驱动力方面做得很好。发展新的驱动力并不意味着完全放弃传统行业。
其次，调整政府支出的方向。过去，我们的经济增长过于依赖政府投资，这使资源分配扭曲并间接导致了当地金融和房地产的约束。随着衰老过程的加深和人口结构的变化，未来的政府支出应考虑增加有关社会保障和公共服务的支出，包括教育，医疗保健和老年护理。这可以提高居民的长期信心，降低家庭部门的储蓄率，并有助于提高消费量。
第三，基于稳定短期经济增长，我们应该积极回应结构调整，并大力促进机构改革并向外界开放。
在向外界开放的方面，最近在系统和标准方面提出了各种建议。尽管外国投资将在2023年大幅下降，但仍有一些结构性因素，包括工业连锁店的转移和劳动力成本上升。还有周期性的因素，例如美元利率上升，但总体而言，中国是世界第二大市场，在可预见的将来，任何其他单一市场几乎都不可能取代它。
然后，只要我们的机构改革和向外界开放不会有一个大问题，那么它肯定会保持有吸引力的外国投资。开场是主题演讲，这实际上是中国和世界的需求。因此，中国需要考虑，中国需要什么？世界需要什么中国？中国可以为世界提供什么？
从长远来看，只有通过加深的改革，我们才能为社会稳定和经济增长建立机构保证。有时，宏观经济政策的成功或失败不仅在于设计，还在于宏观经济政策的系统环境和社会生态。不要施加应该通过改革来实施的任务。
2024年可能会有不可预测的风险，但我相信世界肯定会变得更好。
No.5526原始第一篇文章｜作者Jia Ming
关于作者：年轻经济学家。研究领域是行为和实验经济学，重点是宏观经济学，政治经济学和国际关系。
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