媒体行业：AI赋能休闲游戏降本增效创新玩法，关注国内休闲游戏厂商

核心观点：

AI带来休闲小游戏创新玩法，大幅提升交互性：日本独立开发商制作的互动侦探游戏《ドキドキAI 思问ゲーム》在日本爆火。玩家需要在7轮文字对话形式的问答中找出真凶。游戏的自由对话能力赋予了这款只有10分钟左右游戏内容的小游戏拥有极大的自由度和更身临其境的交互体验。目前大语言模型的发展相对较快，成熟的对话能力率先实现与玩法的深度融合。除了上述日系互动侦探游戏，国产网易手游《奈水寒》也宣布上线国内首款“游戏GPT”。，智能NPC系统打造更具沉浸感的游戏世界，提升玩家参与度和互动性，关注6/30上线后的表现。我们认为休闲游戏的竞争力更侧重于玩法，是AI赋能下最快产生创意玩法的品类之一。游戏体验和交互性也有望得到显着提升。

AI赋能休闲游戏制作、广告素材制作降本增效，关注国内休闲游戏厂商。紫天科技旗下河马Joy主营休闲游戏，与字节跳动、快手、小米等形成稳定合作，为各大头部渠道提供大型休闲游戏内容。休闲游戏生命周期短，产业化产能是休闲游戏厂商持续创收的关键；同时，休闲游戏依赖前期的最低购买量（广告物料），与头部渠道的关系也是关键，头部渠道的赋能也有望为休闲带来游戏成功率的提升. 河马游戏多年来主营休闲游戏，其研发和持续迭代能力以及渠道资源构建了竞争壁垒。据Tower报道，近期Hippo推出的超休闲游戏《贪吃蛇精简版》

连续数月位列海外华人手游海外下载量前10名。从去年年中开始，公司开始使用其他AI工具制作休闲游戏，成本大幅降低，效率提升。河马游戏目前也在布局AI休闲小游戏。公司也在游戏垂直领域布局小机型，推进商业化。通过小模型生成图片有望替代美术外包。业绩方面，紫天科技23Q1营收6.92亿元，同比增长28.67%；归属于母公司的净利润为0.63亿元。从全年来看，公司主要收入来自河马推出的休闲游戏贡献的广告收入，回暖明显。同时，公司正在推进对豌豆健健的收购。

投资建议：AI与游戏的结合，有很大的想象空间。人工智能技术可以应用于游戏制作、运营、剧情、玩法等，提升游戏品质和用户体验，推动游戏产业转型升级。关注AI赋能休闲游戏降本增效玩法创新，关注紫天科技（旗下河马游戏布局AI休闲游戏&游戏领域的小垂直模式）、药机科技（深耕“捕鱼”类游戏，已整合AIGC（用于游戏开发）等休闲游戏厂商；同时关注腾讯控股、网易（NTES.O/09999.HK）、37互娱、吉比特、完美世界、影影网络、巨人网络、宝通科技、盛天网络、神州泰岳、富春股份、冰川网络、汤姆猫， ETC。

风险提示。技术迭代不及预期，产品商业化不及预期，行业竞争加剧。