10月29日，中国最大的自有品牌鲜果经销商重庆弘久果品股份有限公司（下称弘久果品）向香港联交所提交主板上市申请，中金公司为其独家保荐人。
宏久果品成立于2002年，主要从事全球优质水果基地合作及优质水果资源整合，拥有覆盖全国的多种销售渠道，致力于打造品牌生鲜水果供应商及生鲜水果供应链品牌服务商。作为一家多品牌生鲜水果集团，宏久果品拥有“端到端”先进数字化供应链，专注于高端进口水果及优质国产水果的全产业链运营。
最大股东是挑担起家的。
阿里巴巴为最大外部股东
公司第一大股东邓洪九先生持股27.7937%，也是宏久果品的创始人。资料显示，邓先生1987年随母亲到重庆打工，因为觉得没办法打工，就挑着担子走街串巷收购水果。1989年，他用三年积攒的2000多元钱做起了水果批发生意，1992年开始做进口水果销售，2002年创办了重庆宏久果品有限公司。白手起家，靠着勤劳拼搏和发现机遇的智慧，邓洪九先生成长为如今的“果品大王”。
从股权结构来看，宏久果品董事长兼执行董事邓宏久持股27.7937%，执行董事兼总经理蒋宗英持股9.4304%，邓浩基、邓浩宇各持股3%。同时，员工激励平台重庆合利、重庆合众分别持股1.8982%、0.9354%，合计有权行使约46.06%的投票权，构成控股股东群体。
值得注意的是，阿里巴巴持股8%，为公司第三大股东，也是公司IPO前最大的外部投资者。此外，华人文化资本、中信建投、天一资本、阳光保险、深圳市创新投资集团等知名机构也对该公司进行了投资。
生鲜水果流通市场正逐步走向品牌化。
巨大的增长潜力
从价值链角度看，目前中国鲜果市场由上游鲜果种植户、中游经销商和下游零售商组成，宏久果品属于中游经销商，鲜果经销商可受益于新零售趋势带来的消费扩张，并可根据零售趋势变化灵活调整销售策略，满足消费者需求。
从公司行业发展情况来看，预计2020年至2025年中国生鲜水果配送市场规模将以9.1%的年复合增长率进一步增长，2025年有望达到人民币14,652亿元。
在行业加速发展的背景下，鲜果流通市场也面临一些挑战：（1）中间环节损失大，很多流通商流通规模较小，无法形成规模经济，导致利润率较低；（2）鲜果供应缺乏标准化；（3）数字化程度较低。这些挑战也是市场的驱动因素和发展趋势，是流通市场近年来致力于攻克的难点。
在此背景下，越来越多国内外领先的鲜果分销商开始在中国市场推出自有水果品牌。以自有品牌产品销售收入计算，中国品牌鲜果分销市场规模已从2016年的约1,098亿元增长至2020年的约2,848亿元，年复合增长率达26.9%，大幅高于整个鲜果分销市场的增速。此外，品牌化率（品牌鲜果分销市场占整个鲜果分销市场的比率）也快速上升，2020年已达30%，预计2025年品牌鲜果分销市场将占整个鲜果分销市场的一半以上。
中国最大的自有品牌新鲜水果经销商，
35年行业经验
事实上，宏久水果的历史可以追溯到1987年，创始人邓宏久深耕水果行业35年。宏久水果定位为“品牌水果供应商、水果供应链品牌服务商”，现主营全球优质水果基地合作及优质水果资源整合，多种销售渠道覆盖全国。据朱氏咨询数据显示，以截至2021年6月30日的半年销售收入计算，宏久水果是中国最大的自有品牌鲜果经销商、中国最大的东南亚进口鲜果经销商，也是中国最大的榴莲经销商、中国领先的火龙果、山竹、龙眼经销商之一。
在“有品类无品牌”的行业中，公司已成功打造14个水果品类18个水果品牌，有效提升了产品的差异化，为产品带来了更高的品牌溢价。截至2021年6月30日，公司已成功为所有核心水果产品打造自有品牌。
公司凭借先进数字化能力支撑的“端到端”鲜果供应链，消除了传统价值链中层层中间商带来的冗余和低效，进而建立了相应的供应链管理体系。其客户类型多样，主要包括新零售生鲜电商、全国连锁中大型超市、水果专业店、水果经销商等。具体来说，公司与华润万家、永辉、苏宁家乐福、卜蜂莲花、伊藤洋华堂、新世纪等全国大型超市体系建立了长期供货及联营关系；持续为盒马、千大妈等新零售企业及水果连锁专业店提供基地单品大仓直发；与中社扶贫网、美菜网、中粮我买网等一线主流电商平台合作，为其提供优质稳定的基地直供货源。
营业收入、净利润均稳步增长。
毛利率小幅波动
2018年至2020年，公司分别实现营收12.26亿元、20.78亿元、57.71亿元，增长迅速且稳定。按照是否品牌化，收入来源于品牌水果产品和非品牌水果产品。配合公司品牌化进程，报告期内，公司品牌水果产品销售收入占比逐年提升，到2020年，这一比例已经达到76.2%。
报告期内，公司经调整利润分别为1.27亿元、2.28亿元、6.62亿元，实现平稳增长；同期毛利率分别为17.5%、18.9%、16.6%，表现较为不稳定。
公司解释称，2018年至2019年毛利率上升主要由于品牌水果销售占比上升，且品牌水果产品整体溢价高于非品牌水果，带动整体毛利率上升。毛利率由2019年的18.9%下跌至16.6%，并于2021年上半年进一步下跌至15.7%。主要原因有两点：(1)公司自2020年9月起展开营销活动，以优惠价格向客户提供，以促进大部分水果种类的销售；(2)公司于往绩记录期内持续扩大不同销售渠道的客户组合，专注於业务规模大及市场地位领先的客户，并在业务关系初期向新客户提供优惠价格条款。
资本市场上，宏辉果蔬、香利股份等行业内企业已在A股上市，同时，百果园、鲜丰果业等水果连锁行业上下游的多家明星企业也在筹备上市，未来或将迎来一波“上市热潮”。在水果市场万亿级的赛道上，目前还没有绝对的龙头，竞争十分激烈。因此，上市后企业仍需考虑进一步完善供应链优势，强化产品力，建立自己独特的竞争优势，才有机会弯道超车。
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