这是长期投资界第618篇原创文章
长期投资社区的宗旨是为长期投资者提供一个以成长价值为核心的自由交流、互动的平台。很多人一辈子都在炒股，却不明白股价为何上涨、为何下跌。为了帮助更多人了解价值投资，沟通和分享还是非常有必要的。
长期投资界的愿景：建立一个真正志同道合、不夹杂任何商业目的、纯粹出于兴趣爱好的长期投资朋友圈。投资理念：长期投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业合作，为企业成长赚钱。价值观：健康生活、快乐投资、沟通分享、感恩互助！
“我们就是这样一群人”
作词：崔文超，作曲：赵新宇，演唱：赵新宇
想要进群的朋友注意了，福利来了！
长期群成立已快九年了，公众号运行也已七年多了。聚集了一大批志同道合的朋友。目前，原来的微信群是不允许人随便加入的，星球也封闭了。近年来，虽然国内股市低迷，价值投资受到质疑，但仍有不少朋友长期坚持阅读长线集团公众号上的文章，坚持“喜欢” ”和“观望”，用自己的方式默默支持长期群体，我想这些朋友应该是真正热爱投资的人。
为了表达我们的谢意，也为了给大家提供一个聚集、交流、共同成长的场所，我们决定创建一个新的微信群，吸取之前的经验教训，聚焦优质企业具有良好的自由现金流。沟通、讨论。
申请入群需满足以下条件：关注公众号1年以上，“点赞”/点击“观看”累计30次以上，需撰写入群申请书，包括个人介绍、投资经历和感悟，发送至邮箱（如果您不知道以下时间以及点赞/查看总数是否符合要求，可以在邮箱中留言）公众号，我们审核后会通知您，然后写在群申请中）。
小提醒：我们会审核申请信的内容，只有在符合我们的价值观的情况下才会回复。
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@天山龙江：
（1）如果说成功有捷径的话，那就是终身学习。投入知识学习，每天进步一点点，久而久之就会有很大的飞跃。
●芒格：你可能想找到一家年盈利20%的企业，然后你可以在接下来的40年里什么都不做，这通常是一个梦想。在现实世界中，你必须找到你能理解的业务，那是你能拥有的最好的业务，一旦你找到了你能理解的最好的业务，你就会用它来衡量一切，因为这就是你的机会成本。这就是小钱投资的方式，当然诀窍是获得足够的专业知识，这样你的机会成本，即你的默认选项的回报率就非常高。沃伦将比传统的投资组合更加集中。正确的投资方式是考虑您的最佳选择。
从上一段可以看出，巴芒认为正确的投资方式是比较不同的投资对象，始终选择自己认为最好的，而不是简单地长期持有。比如说你有12个你认为好的、你能理解的投资标的，那么你就要在这些标的之间进行比较，看看目前哪些是最好的。
（二）9月18日
我觉得关注这6家公用事业（中国核电、中国广核、长江电力、华能水电、京沪高铁、中国移动）就够了。基本面已经被很多价值投资大亨深入研究过。如果你同意的话，就找一个你认为便宜的价格买下来。
今天又有4,600家公司下跌。除了公用事业之外，还有一些走出去的企业也很不错。之前，出海的企业并没有专门一类列出来，比如长春传动、福耀玻璃、比亚迪、海尔智家、美的集团、伟星股份、苏泊尔、安科创新、迈瑞医疗等。把它们全部列出来，我们发现那些大牌企业都是知名企业。福耀玻璃老板表示，现在订单太多，根本做不完，而且股价也是天文数字。比亚迪的营收三年翻了两番，增长也很猛。美的和海尔分别是2024年全球家电企业排名第一和第二的企业。为摩托车出海提供春风动力。
品牌是摆脱内卷化的必由之路，而出海则是摆脱内卷化的最佳途径。品牌+出海或许是摆脱内卷化的更好方式。比亚迪、福耀、海尔、美的都是全球主要品牌。既然我们无法改变国内市场环境，那就更加关注企业参与全球市场竞争。
团体交流：
@棋文：更准确的说，是中国通货紧缩背景下的性价比资产。市场交易思路日趋清晰：国内通货紧缩已成共识，短期内难以扭转。那么有两个选择：国内抗通缩的高股息资产+受国内通货紧缩影响较小的海外公司。
@婷婷：未来会有越来越多的优秀企业走向海外。几年后，生存的途径就很少了。
@天亚明月：出海可能是未来相对强势市场的主线。
@：节后市场依然十分疲软。如今，市场仍以海外交易/出口为主。
@Whole：出海补贴比纯内销自然卖酒的行业好很多。如果白酒也能出口并得到国家补贴的话，或许会好很多。国内企业可以看看以旧换新和政策补贴的方向。
@祺文：宏观特征有两个：国内通货紧缩和海外降息。交易国内市场，寻找防御性高股息的公司；交易海外市场，寻找可以走向海外的产品/公司。
@君畅：无论是海外扩张还是高分红，都以美的为代表，创新药以康方为代表。
（三）9月19日
这款手表今天受到了很多朋友的称赞，说做工精良，很有参考价值。晚上有空的时候又更新了一次，把目前我认为比较划算的公司整理了一下，供感兴趣的朋友参考。
巴芒表示，小额投资的正确方法是比较不同的投资对象，始终选择自己认为最好的。长江电力和贵州茅台被认为是A股最确定的两个标的。我们以此为基准来进行比较，看看哪一个可能是目前最好的选择。
例如，贵州茅台和云南白药的股息收益率都在4%左右，市盈率也相近。然后你要估计哪家公司在未来5到10年会有更好的成长性和更高的确定性。那么你应该选择哪一个。
另一个例子是美的集团和五粮液。两家公司的股息率均为4.21%，静态市盈率刚刚超过14倍。两家公司的净利润增速相差无几，净资产收益率也相差无几。这个时候就需要做出判断。谁可能拥有最大的未来成长？美的集团是全球家电行业第一的企业，面向全球80亿人口的市场。五粮液白酒普遍感觉行业萎缩，消费降级。看来增长前景不是很乐观。同等条件下，我个人认为美的空间可能更大。
（4）9月21日
曾经有人问巴菲特，你一生中最成功的投资是什么？许多人认为巴菲特会谈论可口可乐或喜诗糖果。但有些令人惊讶的是，巴菲特回答说，他一生中最成功的投资是1949年购买了格雷厄姆的“聪明投资者”，从而走上了价值投资的道路。对于任何人来说，投资自己就是最好的投资。找到人生导师并学习正确的方法和价值观是真正的巨大财富。
巴菲特：“五十年前，我开始在哥伦比亚大学学习格雷厄姆教授的证券分析课程。在过去的10年里，我一直盲目热衷于分析、买卖股票，但我的投资表现却很一般。开始1951年，我的投资业绩开始显着改善，但这并不是因为我改变了饮食习惯或开始锻炼，我添加的唯一新的营养成分是格雷厄姆的投资理念，原因很简单：几个小时的效果。拜师学艺，远比我过去10年自以为是的天真想法要好得多。”
投资很难。你要自己学习，也需要“大师”的指导。但有时“名师”由于自身认知的局限性，也不一定是对的。所以，我特别同意于军的“盲人摸象”的说法：想要真正做好价值投资，需要有十几年市场牛熊转换的经验，才能真正做好价值投资。通过测试；我们将这种体验比作盲人摸象：每个盲人都正确地描述了它。但它们都不是全面的。为了描述清楚，你应该多绕大象一两次，多经历几轮牛熊，因为当你在牛市和熊市中看同一家公司时，你会得出不同的结论。
确实，首先弄清楚这一点很重要。巴菲特28岁辞去工作，回家“炒股”。在奥马哈小镇，他在同一所房子里生活了60多年，看书看报，做自己喜欢的事。在接下来的几十年里，他严格按照格雷厄姆的方法进行投资。他说他有85%的格雷厄姆+15%的费舍尔。那么我们大家都要思考一下，我们是否严格按照巴菲特的投资方式进行投资呢？
团体交流：
@听：国家不同！如果你仔细研究，你会发现，在美国做股票的成功人士很多，而只有大海才能饲养各种鲸鱼和鲨鱼。平台和圈子也很重要，他的运气不是一般人能比的。他的父亲、最好的朋友、老师都是一流的。你和高层是什么关系？当然，实力也是一流，最重要的国运也是一流。
@黄棋：张昆都学过，不过他是A股市场出身的。有些人天生就有运气。比如雷军的风险投资都是成功的。网上不是说雷军是最成功的投资人吗？
@天山龙江：张昆长期重仓白酒应该和巴菲特的做法类似，但是巴菲特也特别后悔没有在市盈率50多倍的时候卖掉可口可乐，所以当茅台涨到50多倍的时候50次，如果你不卖的话，可能还会被砍掉一半。
@冰：巴菲特：我们的股票投资集中在几家公司。我们以公司竞争优势明显、管理层德才兼备为标准来选择投资标的，然后从产业资本收购整个公司的角度来衡量市场价格是否有吸引力。当这些条件满足时，我们倾向于长期持有。事实上，我们最大的股票投资是《华盛顿邮报》B 类股票约 1,060 万美元。我们希望永远保留它们。通过这种方法，股市波动除了为我们提供更好的买入机会之外，不再具有任何重大价值。公司的经营状况是我们关注的焦点。 （摘自1975年致股东信，摘录于：2022-02-09）
（5）9月21日
过去，我们大多数人认为投资可能就像兴奇眼药水一样。我们都希望市场先生给出高溢价来获得回报。比如我们50倍买的，希望涨到100倍、200倍、300倍。倍，以至于兴齐眼药从高位折价30%后，发现静态市盈率仍然是50倍。
整个作物产业都遭受了惨重的打击。据称订单过多的药明生物股价下跌94%。从本质上讲，我们之前所做的主要是基于繁荣投资，只看未来的预期，很少关注公司的实际产出和股东的股息回报。结果，尽管很多公司下跌了80%，但如果按照现在的标准来看，仍然是昂贵的。想起付鹏昨天的短视频：当记者问我们普通投资者在当前的经济环境下应该做什么？付鹏表示，最重要的是纠正过去20到30年形成的很多投资思维和逻辑。
过去20到30年，中国经济持续繁荣，总体上是一个增量市场。大家都在投资蓬勃发展的市场，追求高回报，对一切都极其乐观，估值也极高。现在经济不景气，一般来说都是属于股市，大家都在拼命争夺有限的市场。别说高速增长，中低速增长都很难，甚至出现负增长。这个时候你肯定无法用原来的思维去投资。
我们从投资和回报的角度来看，为什么中国移动上市迅速从1万亿增长到2万亿，并保持在2万亿以上。会不会很快从2万亿减半到1万亿？ ？
中国有14亿人口，有10亿人是中国移动的用户，通讯是日常消费。基本上运行还是比较稳定的。中国移动一定会是一家能够长期稳定运营的公司。从长远来看，我们能增长多少？我们暂时不谈这个。现在，中国移动每年的现金分红已经接近1000亿。如果市值快速减半到1万亿，如果每年分红1000亿，分十年分红，分红后除权，那么十年后我们就有市值为零，每年公司派发1000亿现金分红有可能吗？
团体交流：
@：中国移动需要考虑时代科技的进步是否需要大量的资本支出投入，比如6G、7G、卫星通信等的到来，不能只看眼前的运营和红利。研究移动或电信时，最好研究通信从2G-3G-4G-5G大规模商用转换过程中企业投入的固定资产等资本支出的比例和变化。这与企业收入对应的总成本不同。的。
@小韭菜：电信行业资本支出巨大，或持续提速降费。自然就没有1300亿元的利润，也不可能继续派发1000亿元的股息。一切都建立在假设的基础上。如果不需要大额资本支出，也没有提速、降低费用的要求，那就继续派发大额股息。过去十年，中国移动通信技术取得了长足发展。从2013年左右开始，中国逐渐从3G网络过渡到4G网络，并于2019年开始商用5G网络。在这个过程中，中国的宽带速度比10年前提高了20倍。
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价值选股、趋势择时、估值仓位确定、波动降低成本
*以上分析仅代表个人观点，不构成任何买卖依据。由此产生的任何损失由您自行承担*
@HZY：
20世纪70年代，美国股市被严重低估。我们是否正在重复这个错误？ 1970年代初期，麦当劳、强生、可口可乐的估值峰值分别达到85倍、64倍、48倍。到1979年，三者估值分别降至9.6倍、14.1倍、10.3倍。 1973年至1979年，麦当劳股价为-42%，估值为-89%，利润为+183%；强生股价-33%，估值-77%，利润+192%；可口可乐股价为-41%，估值为-78%，利润+121%。但80年后，三大公司的股价均在利润驱动下开始了跨世纪的腾飞。
团体交流：
@天山龙江：是的，或许正是因为目睹了成长股惨遭贬值，成长股投资鼻祖费舍尔晚年才写下《保守投资者安心》。成长才是真功夫，便宜才是硬道理！
@凯：我感觉任何股票都会暴跌50%以上。只要你投资回撤，就不可避免。关键是你持有什么，但如果你做出正确的选择，你会获得巨大的利润，比如可口可乐、强生、宝洁、麦当劳等，当时就下跌了。现在情况如何？
@：6-15倍PE对应10-20+%的复合增长率，够吓人的。
@西：这些公司现在都富了，死了。真正能承受70%跌落的很少。人性是一件可悲的事情。
@HZYA：1970年代美股估值大幅下跌，一方面是全球动荡中宏观经济下滑的反应，另一方面也是资本利率持续上升的结果。从1973年开始，美国陷入严重的滞胀，一直持续到20世纪80年代初。
@攻城狮：当时通胀很高，无风险收益率10-15%。我记得巴菲特的股东信中讲述了这段历史。股东信中表示，一年回报率为15%-20%。结果，无风险回报率为15%，超额回报只有个位数。在当时的特定背景下，无风险收益率仅为15%。股票估值能高吗？
@熙：
临近收盘，港股CXO板块突然爆发。创新药感觉要走主线，港股疯了。作为一个一直处于低谷的板块，为何突然表现如此神勇？原因是，当地时间2024年9月19日，美国参议院公布了NDAA（国防授权法案）最终草案。这个NDAA实际上包括了93项修正案，但没有包括s.amdt.2166（生物安全提案）。难怪 CXO 飙升。下周一我的开来英就要大显身手了，可惜开来英买了A股。如果没有该法案的打压，药明康德的估值不会如此之低。毕竟，它是全球第三大CXO公司。这个机会和2013年白酒增塑剂的机会一样，我从周期、美联储利率、筹码、估值、基本面、国家政策等多个角度分析了很久，看来赔率CXO的比例仍然超高。事实上，我想收购药明康德。毕竟CXO是一个强者恒强的行业，但我也想买的肽高弹力。最终我选择了凯莱英，希望能够成功。就像前几年一样，山西汾酒的增速超过了茅台。它不一定有强大的基本面，股价也一定比龙三或龙四好。这是对未来的赌注。
根据我的测算，未来两年CXO增长2-3倍不算什么大事，但单看一个数据就很不合理。药明生物2017年净利润为2.5亿，2023年净利润为34亿。2017年股价为8元，目前股价为13元。公司净利润增长10多倍，股价上涨50%。反正现在的CXO就是2013年的白酒增塑剂了，是时候说说SB了。
团体交流：
@攻城狮：我估计你最后的策略成功的概率很大。药明康德比较黑，不然光是药明康德的票，回购比例就5%，已经不小了。购买CXO就等于购买新城发展。
@黄奇：香港创新药ETF一直在加大药明康德的权重。里面总有一些新闻。基金经理不可能是傻子。今天听朋友说康方跌26的时候，深圳的基金朋友告诉他买个套餐就可以盈利。
@巷山鹰：（转）2021年之前，CXO领域的创新药将是中国最具成长性的行业之一。药明生物于2017年在香港上市，到2021年，其股价达到最高点，是IPO的17倍，市值超过6000亿港元。然而2022年坏消息传来，美国开始打压中国药企，创新药成为重灾区。与此同时，国内集中采购、医保控费、研发新规等政策也开始向创新药领域蔓延，对创新药行业造成负面影响。药明生物从2021年股价高点到最新收盘价，跌幅高达91%。如果按照上个月最低水平计算，已经下跌了93%。另一家领先的创新药公司康龙化成也遭遇了同样的下滑。
事实上，除了《法案》问题带来的利好刺激之外，近期还有很多非常重要的利好因素在支撑创新药板块。最直接的是，港股受益于美联储降息周期，带来了市场的整体复苏，给创新药带来了良好的助力。
短期来看，NDAA的抑制因素消失，下半年CXO业绩有望逐季改善；中期来看，随着美国降息开始，行业需求逐步改善，行业增速有望触底回升；长远来看，我们仍需关注后续提案的进展。不确定性依然存在，需继续关注订单走势。
总体来看，创新药行业整体估值底部极低，而且近两年，由于创新药的种种问题，机构和基金在其中的仓位很低，整体严重减持。随着美国、老挝制裁担忧缓解，行业基本面有望逐步企稳复苏，三、四季度资金是否会加大配置值得期待。
@围攻狮子：
现在我们正式进入降息周期。加息周期后的两年多里，成长股一直表现惨淡。降息有利于大幅降低企业融资成本，有利于经济复苏。可以说终于重见天日了。
团体交流：
@西：低估值+净利润增长+分红+包括回购。我主要靠估值+净利润增长赚钱，所以这两年我特别看好CXO，希望能实现戴维斯双击。赚3倍、5倍，等行业火爆的时候卖掉，然后转入纯债基金，等待下一次危机。只要行业内各个企业开始大规模扩产，我就感觉危机越来越近了。不同的投资策略和投资期限会对应不同的选股和交易，所以投资确实是千变万化的，同时也是孤独的。与人沟通是一件很困难的事，一个人有自己的做法。
@攻城狮：降息周期期间，融资活动会更加活跃，以往的下滑已经够惨的了。您很有可能实现这一目标。
@john Dong：明天将进入美联储降息周期。这是全球货币宽松的起点，我们的货币政策将有更大的空间。再次，在房地产行业停滞之前，我们完成了基础设施建设，让人流、物流信息畅通。耐用消费品国产化已经完成，大部分高、中、低端品牌均可实现本地生产替代。高端制造的进步也是肉眼可见的。稍后我们会看到如何解决分配问题，如何释放市场活力。
@冠军：我没那么乐观，这是一个又一个时刻。客观地看待事物，不要欺骗自己。美联储的降息周期确实有用，股市早就该做出反应了。
@john Dong：现在利率仍然很高。当跌至3%、2%时，资本外流也将是大概率事件。当然，判断未来没有对错之分。这都是猜测。我们可以根据情况的变化做出反应。短期来看，8月份如此糟糕的经济数据显示，8月份，工业增加值环比下降0.6%至4.5%；其中制造业生产利润率下降1%。服务业生产同比下降0.2%。社会零数据方面，社会零占比环比下降0.6个百分点至2.1%。 8月份环比数据为-0.01%，低于前值0.27%。主要是由于商品零售疲软，商品零售增速仅为1.9%。各项数据均下跌，港股近两日不降反升。预计情况会更糟吗？
@Ruzui：现在收集公司股票很大程度上是一个阶级跳跃。 30多年前，我花了几千美元进入市场。每次股市崩盘我都会买买买买买买买买买买买买买买买买买买买买买，买买买买买买买买买买买买买买买买买买买买。
@西：
1）中国家用机器人行业，可能受益最大的两家企业是美的和海尔。他们提前布局，未来可以快速拓展品牌+渠道的运用。未来，大众对人形机器人的需求将类似于对冰箱、洗衣机、扫地机器人等家电产品的需求。随着多模态大模型的发展，机器人的智能化水平将不断提高，硬件成本将不断降低。到2032年，每个人家里都会有一个人形机器人，为你做家务，为你点饮料，为你分析股市，包括哪些板块上涨，哪些板块下跌。
2）当我刚开始学习价值投资时，巴菲特说不要投资科技股，因为它们不稳定。但自从看了美国科技股，发现都是长期牛股，而且还给股东带来疯狂的回报。事实证明巴菲特无法理解。并不意味着它不能完成。
我投资了4只基金，中美科技对冲。从全球范围来看，愿意配置到中国股市的资金比例实际上只有2.3%。标准普尔可以看看这个。市场上的溢价并不高，关键是没有限购。但现在美国股市处于历史高位，定投还可以，但不要一下子大量持仓。 /这两个人又回到了底层轨道。给大家分享一个非常好用的ETF工具：。
团体交流：
@智勇：巴芒多次说过，对于普通投资者来说最合适的选择是投资低成本的标普指数基金。
@攻城狮：A股标普指数基金的手续费并不低。美国股市仅为0.2％或0.02％。
@智勇：是的，所以可以买到我们股票的人就是VOO。成本要低得多，跟踪是准确的。
@风五天亚：我的观察：中国概念 ETF的优势比创业版和科学技术创新委员会的两个主要指数要好。有可能上升，它们都是相对较好的国内公司。
@hee：最近，香港股票比A股更强大，Hang Seng 也比CSI 更好。
@智勇：毕竟，香港股票密切关注美联储的利率，没有外汇控制。利率降低对香港股票的积极影响大于股票的积极影响。
个股
沟通
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贵州茅台
@小韭菜： 宣布，该公司计划使用自己的资金不少于30亿元人民币（包括），而不超过60亿元人民币（包含在内），以通过集中的竞标交易来回购公司的股份。回购价格不超过1795.78元/股（包括）。回购的股票将用于取消和减少公司的注册资本。
取消是非常真诚的，可能会影响几天的开幕式拍卖。
@飞飞：它不如回购什叶。
@ Siege Lion：从国有资产监督和行政委员会的角度来看，这已经很少见。 领先并具有积极的信号。
@巍：回购和取消给股东的回报比股息更大。并非所有公司的股息款项都可以用来回购股票，但是回购和取消意味着上市公司使用了100％。
@行者：回购时间是一年。 8月，食品和饮料行业的总体增长率下降到3-4％。让我们拭目以待，看看增长率如何减慢。
@翊：为什么我觉得当上市公司首先采取行动来保护其市场价值时，这意味着股票价格仍然远非触底。 Ping A在2018年有点像。它也从事各种回购，但不愿意注销其股票。在过去的几年中，股票价格已完全下跌，该公司已统一。
@ Siege Lion：这是完全可能的。钥匙是1250年。 1795年是毛泽的价格。
@巍：承诺的股息利率不少于75％，并且通过此回购和取消，股息 +取消率将占至少80％。 A股市场中有几家公司愿意将80％的净利润用于真实货币。
@：Duan 对的回购有很高的看法：领导者终于想到了吗？这可能是一个划时的事件。多年后，由于这一决定，领导者会感到成就感。
@ Siege Lion：我学到了一点。如果十年前的危机被取消，那么大回购将被取消。当前利润的100％是国有资产。
@Ruzui：回购对和投资者来说是一件好事。如果我们期望短期下降趋势会逆转，那仍然需要时间。
@ Siege Lion：股票价格是不可预测的，因此专注于内在价值。市场恐慌阶段是无效的垃圾时间。趋势易于改变，但内在价值相对稳定。
@ll：不要害怕遮住眼睛的云。试想一下是否可以在未来10年内赚钱，赚到足够的利润并生存很长时间？ 的护城河还足够深吗？只要我们想了解这些问题，无论当前的是否被回购，无论目前的跌落零售价如何行动。关于的所有噪音都可以忽略。这是投资的本质和真正含义。
@ Siege Lion：Maozi价格下跌更为反映在不良环境中。即使是上层阶级富人的消费活动也受到了某种影响，而底部的普通百姓的消费也可能更糟。据我所知，应该适当控制Pu Mao的分布并增加和产品的分布，因此我们可以看到后两者的价格显然很弱。但是，并不是一个大问题，今年年底将停止生产。这些都是操作细节。当经济良好时，可以随意地放草，增长将与数量一样大。经济不好，管理层需要更加完善。成长并不难。困难的是终端需求的恢复。
是否会发生极端情况取决于经济是否兴起以及是否有刺激消费的主要政策。恐怕没有人能预测这一点。最糟糕的情况是，如果酒的价格下跌，则预计其他品牌将效仿。 酒可能仍然是中国最好的高端酒。恢复自由现金流的水平，只要打印货币打印继续，上层阶级的财富正在增长，人均收入增加，经济是好事和坏事，那么对于穆塔（）而言，即使库存也不会贬值，即使销售在一两年内，作为股东和酒类收藏家，我们委托一家公司以1169年的价格收集一批批量，并储备直到下次市场变得兴奋。
@小韭菜：由业务模型确定，可以实现股息 +签出的净利润的80％，从长远来看，它可以继续这样做。
泵行业
@：泵公司的产能过剩，真是太神奇了。他们为什么可以保持更好的竞争格局？没有垄断因素，例如品牌，资源和管理。
@John Dong：我的理解是，他的塑料浴室是一种非标准产品，根据客户的需求进行定制，并且在成本，质量和协调方面都建立了护城河。
@：主要生产差异化产品。我在2019年的市场价值超过20亿美元时浪潮。塑料泵有许多专利，主要出口。它们用于欧洲和美国的许多大型娱乐场所。老板具有技术背景，公司的运营仍然非常稳定，但是我觉得团队不是很有才华。目前，企业积累了一大堆现金。如果他们出口良好，他们将获得4亿元人民币的利润，但是如果他们的出口不佳，他们将获得300-4亿元的利润。几乎所有利润每年都分配。第二季度有绩效恢复的迹象，而且海外库存消费几乎已经完成。企业的发展中不会有起伏。 2019年，市场价值超过20亿。五年后，市场价值仅为5-6亿。
@天山龙江：从过去十年来泵行业的运营数据来看，收入峰将于2021年出现，最高的是20.6亿，去年降至13.2亿。从分解中，这主要是由于塑料卫生泵的下降，塑料卫生泵的收入在两年内下降了近7亿。在过去的十年中，一般泵的收入基本上没有增长，这被认为是无用的。近年来，不锈钢泵基本上保持稳定。现在可能有必要研究卫生器皿。在过去两年中，泵价格急剧下降的原因是什么？
@：毛利率和净利润率很好，乍一看并不是那种遭受的公司。浴室泵主要由关注生活质量的家庭购买，尤其是如果家庭中有很多人可以同时使用水。使用泵，淋浴中的水压可以达到酒店标准，使沐浴更加愉快。它在中国还不流行。
@天山龙江：的确，毛利率为38％，净利润率可以达到29％，并且没有长期支付利息的负债。自上市以来7年中的平均股息率达到81％。我觉得业务状况良好，我也非常关注股东回报。 。
@：在像这样的利基行业中的首要优势仍然很明显。泵本身在支撑端产品中的比例非常低，约为5-6％，但非常重要，因此隐藏的替换成本非常高。成品制造商无需放弃与他们合作很长时间以省钱的供应商。就像韦金的水管一样，这是一种不必要的风险。此外，是第四层城市的县级子公司。扬丘市（ City）可能在第五层之外，感觉与林格鲁（）所在的新县相似，而成本优势显而易见。
@天山龙江：我认为每个人通常进行分析，美联储的降低利率降低，将推动国际金价进一步上涨。将来，美联储的削减速度将是一个长期的过程，这可能需要几年的时间。根据我们目前的判断良好业务的标准，我们选择了一家公司 ：在过去的十年中，它创造了766.65亿美元的累积净利润，累计的自由现金流为749.2亿，股息金额为4.458十亿，平均股息率为58％。它是连续创造自由的来源。一家产生现金流并愿意奖励股东的高质量公司。 2023年，该公司的黄金产量将为7.01吨。在2024年，该公司计划生产不少于8吨黄金，并计划了战略目标：2025年，2026年，2028年和2030年的矿产黄金产量将分别为12、15、22和28吨，并增长它仍然非常明显，每个人都在ho积黄金。生产后不应该有无法出售它的风险。
春风的力量
@天山龙江：在周末，我整理了 Power的数据卡。可以看出，在过去十年中，公司的收入和净利润迅速增长。在过去的10年中，它创造了累计净利润为31.2亿，创造了33.83亿的自由现金流，自由现金流和净利润。利润基本上是相同的，基本上可以被视为具有出色的业务模型和运营能力。该公司的海外收入账户高达78％，这应该包括在我们的海外投资组合中。
当公司在2017年上市时，收入为181.8亿，净利润为9700万。到去年，收入已达到121亿，净利润已达到10亿。此外，创造的累积净利润和自由现金流基本上是相同的。都是真钱。此外，关于 Power年度报告的数据也非常有趣。从2014年到现在，它已经宣布了公司的各种家用产品的数据，并且也很难。告诉投资者我们是该行业的领导者，这是非常简单的。
在周末看到一条消息：2024年之前的7个月，中间和大的摩托车的出口增长率（250cc以上）达到66％；从出口的角度来看，自2008年以来，我国摩托车出口的平均单位价格正在上升。从2024年的$ 442.63/车辆到$ 612.4/车辆。可以看出，我所在国家的摩托车出口正处于价格上涨的趋势。国内经济低迷和视力放松将在未来对某些具有出色绩效和发展潜力的企业进行研究和更多关注。
春风正在攻击世界各地的城市，并努力赚取全球80亿人。
Long -Term Group 2024股票池市场价值和估值跟踪：2024年9月3日
指数：
CSI 300的当前PE是10.9次，PE为8.1％；当前中药指数的PE是22.9倍，PE部门为13.6％；当前的消费指数的PE为19.1倍，PE部门为0.0％；奖励低波指数当前的PE为6.2次，PE分裂为32.0％。