投资要点
维持“增持”。考虑到疫情带动消费回暖，利好奢侈表销量高增长，以及国潮背景下自有品牌的发展，上调2021-22年EPS预测至0.89/1.08元（原0.79/0.92元），增速32/22%，预测2023年EPS为1.29元，增速20%。参考可比公司估值，结合公司爆发式增长期给予一定估值溢价，给予公司2021年25倍PE，目标价22.25元，维持“增持”。
聚焦钟表主业，品牌+渠道驱动。1）公司深耕钟表主业30余年，包括钟表零售服务（占比71%）/钟表品牌（占比23%）/精密加工（占比3.3%）；2）钟表零售渠道包括亨吉利、博观表店，亨吉利拥有强大的品牌/渠道/运营能力，全国60多个城市门店超过220家，毛利率/周转率等指标优异；3）钟表品牌业务实行多层次战略，包括飞亚达/艾米龙//Jeep/北京；4）精密科技业务在深耕光通讯/激光的基础上，加速拓展医疗/航天市场，2020年收入增速超50%；5）智能可穿戴业务已完成自有研发团队的组建。
关税减免及海外疫情助力消费回归，国货崛起背景下国货品牌迎来良好发展机会。1）中国居民可支配收入水平持续增长，高端消费需求增加；且海外疫情骤变，出境游仍受阻，内循环、关税政策等叠加将推动高端腕表等享受型消费回归；2020年瑞士腕表对中国大陆出口额超过中国香港；2）千禧一代、Z世代对国货热爱持续升温，国货品牌迎来良好发展机会，公司设计类产品如飞亚达品牌、牧阳时计等将受益；3）积极推进海南免税相关合作。
定位双优，加速数字化转型。1）开展优运营、优销售，不断提升门店运营管理能力和导购销售能力；2）持续打造以客户为中心的数字化运营体系，和谐数字化零售系统全面实施推广，自有品牌会员管理系统于2020年9月正式上线，实现线上线下所有自营门店全覆盖。
风险提示：出境游放开分流国内豪华手表销售、渠道拓展进展不佳等。
以下为核心内容及图表摘录
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国内奢侈腕表零售领军者，稳居国产品牌第一梯队
1.1、聚焦腕表主业，品牌+渠道双轮驱动
公司始创于1987年，1993年在深交所上市，成为国内唯一一家上市钟表公司。公司主营世界名表零售及自有品牌手表研发、设计、制造和销售。历经四大发展阶段，专注于钟表行业，创立了飞亚达、牧阳时计、威路士等自有手表品牌，旗下子公司亨吉利已成为国内名表零售行业前两大零售商。
创业期（1987年-1993年）：公司前身飞达表业有限公司成立，以广告为先导，迅速拓展营销网络，提高品牌知名度，推出G/L208、G/L888等畅销新产品，1993年A、B股同时上市。
多元化探索期（1994-2002）：在钟表行业竞争加剧的背景下，公司实施“工商一体化”战略，为将飞亚达品牌打造成国际品牌，在各地开设世界名表中心连锁店，1997年“亨利世界名表中心”诞生，逐步构建高端品牌销售网络，并尝试进军餐饮业。
调整与聚焦期（2003-2008年）：重塑品牌，实现战略转型。清理退出餐饮等非核心业务，明确飞亚达表业、亨吉利表零售两大主业，从多元化投资回归，聚焦钟表核心业务。
专业化发展期（2009年至今）：围绕钟表品牌管理和名表零售服务两大主业，逐步发展飞亚达、牧阳时计等自有钟表品牌，推进亨吉利名表零售业务，持续推进精密科技业务发展，探索智能钟表业务。
目前公司已形成自有品牌手表的研发、设计、制造、销售、服务和世界名表零售两大核心业务，延伸的精密科技业务、智能可穿戴业务初具规模。
l 钟表零售服务业务：经销世界名表，主要包括亨吉利世界名表中心、博观钟表专卖店两大销售渠道，满足高中、中学生时尚不同的消费需求。
l 钟表品牌业务：经营自有品牌，拥有“飞亚达”、“艾米丽”、“JONAS&VERUS”等品牌风格各异、互补的独立钟表品牌，满足不同细分市场的需求，以及“JEEP”、“”等授权合作品牌。
l 精密技术业务：从事高精度钟表零部件设计、制造以及光通讯、激光、电子、医疗器械等行业的精密零部件生产加工、技术开发，为客户提供定制化产品加工服务。
l 智能穿戴业务：依托专业制表积累的精密技术优势，推出Jeep智能全能手表，推动智能穿戴设备发展。
l租赁业务：旗下拥有沈阳1928大厦、飞亚达大厦、飞亚达科技大厦、飞亚达钟表大厦、西安飞亚达大厦等五处物业。
公司专注于钟表品牌管理和名表零售服务两大主营业务线，其中钟表零售服务业务收入占比最高，且近年来持续提升，2020年钟表零售服务业务收入30.01亿元，占比高达71%；钟表品牌业务收入9.7亿元，占比23%；精密技术业务及租赁业务合计占比6%。
1.2. 中航国际控股、B股回购彰显信心
公司控股股东为国有中国航空工业集团旗下的中航国际，截至目前，中航国际持股37.4%。作为中国航空工业集团旗下首家上市公司，公司秉承“航空报国”精神，以创造品质生活为企业使命，在战略规划、运营发展、资金资源、渠道客户资源等方面均得到中国航空工业集团的支持。
2020年7月，公司公告称，将使用自有资金回购部分公司境内上市外资股（B股），股份回购价格不超过6.74港元/股，回购资金总额不低于人民币8,000万元且不超过人民币1.6亿元。此次股份回购彰显了公司对未来长期发展的信心。截至2021年4月30日，公司已通过集中竞价方式共计回购公司股份约899股，占公司总股本的2.06%。回购股份最高成交价为6.74港元/股，最低成交价为5.93港元/股，支付总额约为5,821万港元（不含印花税、佣金等交易费用）。
1.3、受益消费回暖，收入大幅增长，成本控制能力凸显
自2016年以来，公司营业收入持续增长，2020年公司实现营业收入42.43亿元，同比增长14.56%，主要受益于疫情后奢侈腕表消费回暖的大趋势。公司营收13.78亿元，同比增长134.26%。2020年公司实现归母净利润2.94亿元，同比增长36.22%。2016年至2020年归母净利润复合增长率达27.57%。
2016年至2020年，公司毛利率基本稳定，净利率呈上升趋势。2020年，公司毛利率为37.8%，同比下降2.3个百分点，主要由于业务结构发生变化，毛利率相对较低的腕表零售服务业务收入占比增加所致。
2020年公司净利润率为6.93%，同比上升1.1pct，主要由于疫情影响下销售费用减少，以及公司内部成本控制和运营管理效率提升所致。2020年销售费用率同比下降2.85pct，管理费用率同比下降0.45pct，体现出公司良好的成本控制能力。
此外，公司经营效率持续改善，2020年公司存货周转率达1.41次/年，同比增加0.18次/年，表明公司产品更受欢迎，现金周转能力增强。
现金流表现方面，公司经营活动净现金流总体稳定，表现良好，销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入近年来呈现下降趋势，但整体仍在100%以上，说明销售收入仍有较好的现金流保障。
消费回暖国货回暖可选消费迎来春天
2.1. 消费升级长期趋势：千禧一代、Z世代登场
中国居民总财富和可支配收入不断增长，中国居民消费能力和消费水平逐年上升。近年来，中国居民人均消费支出持续增长，年均增速基本稳定在8%以上。2020年，中国居民人均可支配收入增加到32189元，比2010年翻一番。中国居民人均消费支出达到21210元，人民生活总体达到小康水平。根据国家统计局的数据，目前我国中等收入群体规模约为4亿人（2010年只有1亿多）。中国政府将继续出台各项措施增加收入、扩大消费，力争用十年左右时间使中等收入群体规模翻一番，达到8亿至9亿人，占总人口的60%以上。
中国中高收入家庭的崛起带动了高净值人群的扩大，根据麦肯锡报告，2016年中国城镇家庭可支配收入在10.3万元至22.2万元之间的占比约为43%，而到2025年这一占比将上升到66%。
胡润研究院数据显示，中国600万资产“富裕家庭”财富总额达14.6万亿元，是中国全年GDP的1.5倍，其中近90%在中国大陆。2020年，中国600万资产“富裕家庭”数量达501万户；千万资产“高净值家庭”数量达202万户，同比增长2%，其中千万可投资资产“高净值家庭”数量达108万户。
以20世纪80年代的日本为例，经济和人口的增长、本土文化的觉醒、民族自信的增强，促成了日本民族品牌的崛起。日本于1964年举办东京奥运会，1968年成为世界第二大经济体，1978年人均GDP达到8000美元。在经济高速增长的时代，日本人的消费习惯也随着民族自信的增强而发生改变，从模仿西方国家转向注重民族文化和民族品牌。参照日本民族品牌的崛起，我国自上世纪末以来的人均可支配收入和文化自信的提升也构成了国货崛起的背景。
在我国，自上世纪90年代以来，国货品牌经历了三次浪潮（萌芽阶段→国货品牌逐渐崛起→新零售、数字化催生新国货崛起）。①第一次浪潮出现在上世纪90年代，以国货家电销量首次超过外资品牌为标志，“模仿外资品牌、规模化制造、价格低廉”是当时国货的特点；②第二次浪潮发生在2008年北京奥运会前后，以飞跃鞋风潮席卷欧洲为标志，三大经典国货“回力、飞跃、梅花”再次焕发新的生机；③第三次浪潮是2015年至今，新零售、数字化催生新国货崛起，一些企业开始进行品牌升级，以更具性价比、技术含量的产品寻求突破，重新定义新国货。
按照马斯洛需求层次理论和消费主义升级的逻辑，消费升级总是遵循“生存消费→发展消费→享受消费”的具体路径。马斯洛认为，人的需求从低到高可以分为五个层次，随着收入水平的提高，消费者会逐渐追求生存之上的延伸需求（如娱乐、社交、炫耀性消费等）。消费升级遵循“生存消费→发展消费→享受消费”的路径—— ①生存消费：物质匮乏时，人们主要满足吃、穿、住等生理需求，偏好价格低廉、性价比高的基本消费品； ②发展消费：随着经济实力和收入水平的提高，汽车、家电等功能性消费品的普及度提高； ③享受消费：消费者更加注重情感体验和自我愉悦，例如更愿意为外表买单（化妆品的兴起）、宠物经济的兴起。
奢侈品注重情感体验，属于享受型消费范畴。奢侈品满足消费者心理需求，核心在于自我定位。贝恩数据显示，2016年以来中国奢侈品消费规模持续增长，2019年达到984亿欧元（含香港）。2020年，中国国内奢侈品市场规模预计将增长48%，至近3460亿元。品类方面，皮具、箱包、珠宝销售增速高达70%-80%，成衣、鞋履增速约为40%-50%，腕表增速为20%。
高端腕表制作精美，艺术性极强，能满足消费者对品牌、审美、艺术文化内涵的诉求，同时具备收藏价值和升值空间，是高净值人士青睐的奢侈品品类之一。腕表将精密科技与时尚特质融为一体，高端制表以精密科技、材料科技、工艺为支撑，同时需要满足消费者对品牌、审美、艺术文化内涵的诉求。全球钟表业发展至今已有200多年，技术创新与设计创意始终驱动着品牌的发展。
高净值人士对高端腕表的热爱推动了高端腕表行业的发展。高端腕表根据材质、做工、历史等不同因素，拥有不同的收藏价值和升值潜力。限量版高端腕表年升值率约20%至30%，深受高净值人士喜爱。全球范围内，高端奢侈腕表市场主要被瑞士腕表品牌占据，中档及时尚腕表则包括欧美品牌、日本品牌及国产品牌。
千禧一代和Z世代作为新兴消费群体，对奢侈品消费起到了推波助澜的作用。据贝恩统计，在天猫奢侈时尚及生活方式类商品的GMV中，千禧一代（1980-1995年出生）占比75%，Z世代（1995年以后出生）占比21%。中国千禧一代是天猫奢侈品消费的主力军，而Z世代消费者正在成为新兴消费群体。
Z世代对时尚的追求影响了奢侈品牌的发展趋势。与其他世代相比，Z世代在购买奢侈品时更加时尚，更青睐小众设计和联名单品。随着Z世代影响力的上升，奢侈品牌通过联名单品、限量版和定制产品迎合他们的品味。根据天猫数据，2020年1月至10月，Z世代对联名和限量版奢侈品的消费同比增长300%至400%。
2.2 降税内循环，消费回流具有中长期确定性
受全球疫情影响，出境游市场规模下滑。艾媒咨询数据显示，2012年至2019年，中国在线出境游市场规模稳步增长，2019年达14870亿元。2019年下半年以来，出境游呈现降温趋势，境外游客同比增速低于国内旅游4.9个百分点。2020年，受新冠肺炎疫情影响，在线出境游市场规模下滑至1250亿元。由于许多国家疫情形势存在诸多不确定性，境外旅游市场的复苏前景难以预测。
中国居民出境旅游与奢侈品消费密切相关，出境旅游规模的缩减促进了奢侈品消费的回归。根据全国循环经济样本统计数据，在当前居民出境旅游消费结构中，购物消费占比最高，其次是景区游览消费和娱乐消费。从消费产品类型分布看，境外奢侈品消费占比超过60%，奢侈品消费在中国居民境外消费规模中占据较高位置。
香港零售业受疫情严重冲击，迎来关店潮，其中珠宝首饰、钟表及名贵礼物销售额跌幅最大。香港统计处数据显示，2020年4月，香港百货销售额下跌18%；食品及烟酒类下跌14%；服装类下跌63.6%；而珠宝首饰、钟表及名贵礼物销售额下跌高达76.6%，位列零售额跌幅榜首。
纵观整个2020年的情况，2020年香港珠宝钟表及名贵礼物销售指数同比大幅下跌，虽然8月至11月跌幅有所收窄，但仍未能改变香港珠宝钟表等奢侈品零售不景气的趋势。
2020年9月，国际钟表零售集团恒利控股宣布结束钟表零售业务（位于香港、澳门、台湾及马来西亚）。2020年，受疫情、中美贸易摩擦等不确定因素影响，恒利在香港的多家门店损失惨重。恒利香港钟表零售业务收入同比大跌65.7%，毛利率也大幅下降。截至2020年6月30日，恒利在香港、澳门、台湾及马来西亚的67家零售门店因极其困难的情况不得不停止运营。
香港一直是瑞士钟表出口的最大市场，2020年中国内地首次超越香港成为瑞士钟表出口额最高的地区。瑞士是全球最受欢迎的钟表出口国，据瑞士联邦海关总署数据显示，2010年至2019年，中国香港一直是瑞士钟表出口额最高的地区，而中国内地近年来开始崛起。2014年至2020年，中国内地从瑞士进口的钟表及零件金额从约120.48亿元人民币增至214.5亿元人民币，7年累计增幅逾78%。2020年，瑞士钟表出口至中国内地达23.94亿瑞郎，中国内地首次成为瑞士钟表出口额最高的地区。
内循环政策提升国内市场供给能力，成为国货崛起的重要动力。2020年5月，中共中央政治局常委会提出“双循环”，以国内循环为主体，即着力打通国内生产、分配、流通、消费各环节，充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局。双循环新经济格局有利于国内市场需求不断升级、供给能力不断提升，成为国货崛起的重要动力。
关税不断下降，国内外奢侈品价格差距缩小。过去奢侈品消费外流的主要因素是奢侈品作为高端消费品，需要缴纳高额税费。2015年以来，国务院关税税则委员会连年调整关税，充分利用关税征、减、免、退政策，促进国内经济发展，更好地衔接国内市场和国际市场，支持双循环新发展格局。根据中国海关数据，2020年中国进口手表税率约为8~15%。
瑞士手表关税持续下降。根据中瑞协议，机械表款腕表（序列号7646）的关税已由10年前的10.3%降至目前的5%，自动上弦腕表（序列号7649）的关税已由10年前的9%降至目前的4.4%。随着关税的降低，考虑到出国的各种费用，海外购物相对于国内购物的性价比逐渐失去吸引力。
报告显示，上海和香港奢侈品牌的价差正在缩小。奢侈品牌不断调整定价体系，缩小国内外市场价差。对比品牌香港售价，奢侈品牌整体价差已从2013年的30%缩小至2019年的15%。从奢侈品来看，两地价差为：化妆品33%，皮具13%，手表8%。手表的价差小于化妆品和皮具。
海南离岛免税购物新政策力度加大，为海南离岛免税购物带来新活力。自2020年7月起，海南离岛免税购物政策将离岛旅客年度免税购物额度由每人3万元提高至10万元，取消单件商品8000元免税限额。同时，免税商品种类在现有38类商品基础上进一步扩大，免税商品种类扩充至45种。
新政策实施至2020年底，海南免税店日均销售额超1.2亿元，同比增长2倍多，全年实际销售额超320亿元。贝恩数据显示，截至2020年10月，海南免税总销售额达约210亿元，同比增长98%。预计2021年仍将持续增长。
受疫情和关税政策影响，越来越多的中国消费者选择在国内购买奢侈品。从全球奢侈品消费区域来看，2020年全球奢侈品市场销售额预计下降23%，而中国大陆奢侈品销售额占全球市场的比重几乎翻倍，从2019年的约11%跃升至2020年的20%。贝恩预测，2025年疫情稳定后，中国国内市场有望成为全球最大的奢侈品市场。
从中国消费者奢侈品消费渠道分布来看，2019年中国奢侈品消费占比为32%，2020年达到顶峰，国内消费占比约70-75%。预计随着全球局势回归正常，2025年中国奢侈品消费占比将降至55%，但消费回归的趋势不会改变。
在过去的三年中，2016年的守望者数量一直处于高水平的状态，税收通知“跨境电子商务零售进口税收政策”，该税收征收了高端税收的税收，从而确立了高端税收的税收。在2017年至2019年的进口观看量高达34％，由于进口价值的影响，进口量下降了。从2014年到2018年，中国高端观察市场的规模从130.4亿元人民币增加到2018年的195.3亿元人民币，从季度角度来看，每年的复合增长率为10.6％，进口价值分别增加了126％和105％。
随着国内流通和税收政策的进一步促进，以及政府对诸如伪造手表之类的灰色市场的监督，预计国内高端手表行业的市场规模将继续保持增长趋势，预计到2023年，市场规模将增加近40％。
2.3。
渠道多元化有助于奢侈品的销售，主要是通过离线渠道出售的，并且在线渗透率继续增加，因为奢侈品的销售集中在差异化和购物体验上，而离线渠道将始终占主导地位，而数字开发则可以增加的销售额，从而增加了大约130％的在线渗透率。 ，定价和促销策略，同时与中国奢侈品消费者保持直接联系。
离线频道包括购物中心，百货商店，品牌独立商店和脱机弹出式商店。
在线渠道包括电子商务平台，官方品牌自我操作，多品牌集成平台等，多元化趋势继续增强。
渠道多样化 +营销“权力下放” +国内供应链的成熟是国内奢侈品牌的兴起的三个主要因素，这使国内品牌有更多的机会来展示自己在售后服务方面，甚至比海外的第一层品牌更好。
品牌力量，产品能力和渠道功率的结合建立了高障碍
3.1手表零售服务： and Watch Co.，Ltd.
World Watch 成立于1997年，专门从事世界著名手表的分销和服务。
该公司已建立了一个全国性的零售服务网络。昆明，钟阳，富州，赫菲，哈尔滨，南昌，，，和。
根据与摩根士丹利（）合作发布的“ 2020瑞士手表市场报告”，尽管Covid-19的大流行使整个瑞士豪华手表行业陷入了低迷，但它并没有动摇对劳力士，欧米茄，卡搬家和Patek 等顶级品牌的需求。
拥有劳力士和都铎（Tudor）的劳力士SA在2020年占瑞士手表市场的26.8％，成为瑞士最大的手表集团，并且是全球最大的手表制造商，劳力士保留了其作为奢侈品表的地位。
该集团的欧米茄（Omega）是世界第二大手表品牌，市场份额为8.8％，2020年的收入为175.8亿瑞士法郎，销售额为500,000辆。
卡地亚（）以6.7％的价格排名第三，其销量从410,000件增加到490,000件，但其平均销售价格下跌了30％。
此外，该集团的（纵长）和（透视）的销售量分别为150万和240万辆，这是瑞士前20名观看品牌中最高的销售额。
World观察中心的连锁店汇集了与的人偏爱的世界高端品牌和最畅销的品牌。该小组的-，，和IWC在该小组下，-和 下，独立品牌，和。
和谐世界中心的市场份额在国内零售业中排名第一。国际手表）和单品牌专业商店。
亨德里（）在2016年的亨德里（）逐渐接近亨德利（），亨德利（）在中国大陆上都有375家中国大陆的股份，并在该集团的主席中占据了350亿个YUAN的股份。近年来，2020年达到220家商店。
注意：2017年，该集团将其在中国Xinyu集团的所有股份出售给了集团董事长张。
在盈利能力方面，亨德利集团（Hong the Hong the Hong the Hong the the Hong the the Hong the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the nert净利润在2016年的净利润仅在2016年开始增长。
从毛利率的角度来看， Xinyu Group在中国大陆的业务高于其在香港的零售业务，而Fiyta Watch Watch零售服务的零售业主要是由于其在2016年之前揭示了HONT的范围，主要是因为它参与了趋势。随之而来的是国内观察店之间的竞争，亨德利在中国大陆的零售业务的毛利率一直处于下降趋势，而Fiyta零售业务的毛利率也非常接近。
从运营管理效率的角度来看，Fiyta的库存周转率在2020年接近，Fiyta的库存周转率是1.41次，而的库存离职率是1.39次，从1.39次估计。
Watch Shop成立于2012年。它汇集了著名的国内和外国手表，以全面的多品牌形式创建了一个轻巧的时尚手表，并以自己的品牌语言传达了腕表的趋势，并为中期的餐厅提供了超过160个餐厅，并提供了更多的经验。在全国各地的主要购物中心和百货商店中享有陈旧的品牌管理。
Watch拥有丰富的品牌资源，并与国内外许多知名品牌合作。
著名的手表经销商的资格具有一定的稀缺性，高行业的障碍以及经销商的分销资源和实力是品牌选择经销商的主要考虑因素。
名望零售业的集中度倾向于专注于头脑。
基于高端手表 - 萨莱斯服务之后，有利于改善消费者的购买体验并提高消费者对品牌的认识。
就在线频道布局而言，该公司的主流业务平台（例如Tmall和）的主流业务均具有布局。吉普品牌在十一次双打中达到了近11个GMV。
3.2观看品牌业务：多率品牌矩阵，突出品牌价值
The has the brand of watch, "Feiya", the first high -end brand " Shiji" in the watch , "", the Swiss high -end brand "", the and "Wei Road", the " Watch" and Smart "Jeep" multi -sub -brand by , a brand group with .
Feiya Fiyta：国内手表的领先品牌，将价格范围定位为2000年至4,000元。
埃米尔（Emile）：1685年在瑞士日内瓦（）建立的历史上最古老的时钟品牌之一，属于高端手表品牌，价格范围在2009年。
乔纳斯（Jonas）和维斯（Verus）是使豪华的年轻人和负担得起的时尚品牌等年轻人的位置。
吉普车：Feiya以授权的方式操作吉普车手表，而价格范围为500〜4,000元。
北京：北京品牌成立于1958年。它是位置和高端品牌，价格范围为5,000〜yuan。
Feiya品牌是国内表品牌的第一个梯队。
Feiya的品牌障碍是品牌文化积累，产品技术优势，品牌运营和营销传播所构成的品牌风格。
品牌文化的积累：在1990年代，CCTV新闻播放了“ Feiya报纸时间”，在21世纪初期，“ Feiya”品牌的受欢迎程度和影响力首次进入了Feiya的全球范围。
产品技术优势：该公司具有强大的精确技术研发能力。
品牌运营和营销传播品牌风格：Feiya在2009年，2011年和2019年与Gu ，Gao 和Feng 签署了品牌认可，以更好地关注品牌的“非凡改进”和“专业技能”和“专业技能”，展示了品牌的独立，优雅，优雅和绅士。
加强品牌和渠道建设，智能可穿戴设备培养新的增长点
4.1定位操作和销售双重卓越，增强品牌和渠道建设
公司的定位运营和销售是双重卓越的，并且取得了出色的成果：
据负责“双重卓越”项目的人说，为了建立以客户为中心的标准化业务流程，该公司最终通过购物指南的能力来改善前线商店的生产。
公司通过科学有效的问题分析和购物指南的销售技巧，重点介绍客户的六个关键链接。
渠道运营提高了运营效率和商店的生产：一方面，公司继续加强渠道运营，提高产品竞争力，优化商店和销售服务经验，并不断提高客户满意度和商店的开发，营销活动，并为客户提供更好的产品和服务良好的效果，并促进了良好的服务。
渠道的建设重点是税收渠道的扩张：亨吉利（）继续促进渠道和品牌结构的升级，目前，一些公司自己的品牌和国内税收渠道已经建立了良好的合作关系。
品牌结构优化，客户单位价格的提高：随着消费升级的持续趋势，对高端手表的需求增加了，行业的总体展示数量也增加了。
4.2，加速数字转换
该公司继续建立一个以客户为中心的数字运营系统。
4.3，扩展智能可穿戴，转换和升级到高端精度技术
在2013年左右发行智能手表时，由于电池寿命差，设计差，设计差，独立性差，并且在家用商品浪潮下，智能手表并没有引起人们的追捧，Feiya继续促进智能可穿戴商业的发展并加快了新增长点的培养。
该公司在2018年的智能可穿戴设备上的布局，该公司的“ Fiyta”品牌发行了第一个指针的智能手表Joyup系列。智能的“小红手表”和“黑色骑士”在十一阶段中成功列出了智能手表的销售额超过100,000。
随着高端精确制造技术和工业的积累，精确技术业务加速了医疗和航空航天市场的扩展，基于光线通信和激光的深度培养，并与相关领域的核心客户启动了合作。
投资建议
我们预测，该公司在2020 - 22年的收入分别为53.26/63.46/764.2亿元，增长率为25.5/20.8/18.7％，家庭母亲的净利润为3.87/4.7.7.63亿元（EPS为0.89/1.08/1.29 YUAN，分别为0.89/1.08/1.29 YUAN，31 YUAN，31 YUAN，以及31％的31％。
全面考虑PE和PS估值方法，公司的目标价格为22.25元。
风险警告：
出口旅行自由地将国内著名手表销售销售。
如果海外流行病有所改善，并且出站之旅被自由地宣布，那么一些国内观察者将转向海外。
通道扩展不良。
无职责的渠道合作谈判并没有取得良好的进步，而免税商店影响了公司的中端和轻便的豪华手表品牌销售。
欢迎联系团队成员或同行销售以获取完整的报告和相关信息
【社会服务和零售研究团队】
刘
社会服务和零售研究团队的首席分析师
负责新兴消费者研究团队/北京大学财务和管理的双重财务和管理人员
2016年2月，他加入了纪念品Junan证券研究所，并拥有9年的证券经验。
Yu
社会服务和零售行业分析师/上海金融与经济学会计硕士
2017年7月，他加入了纪念品Junan证券研究所和证券行业的4年经验。
赵政
上海金融与经济学的社会服务和零售行业分析师/经济学硕士
2018年4月，他加入了 Junan 。
Xu
社会服务和零售行业分析师/上海大学工程硕士
2021年2月，他加入了纪念品Junan证券研究所和证券行业的4年经验。
陈晓
美国罗杰斯大学的社会服务和零售行业分析师/财政硕士
他于2016年7月加入了纪念品Junan证券研究所，于2021年3月加入了社会服务团队，并拥有5年的证券行业经验经验。
【团队荣誉】
2012-2014和2015-2017新财富中国最佳分析师在2017年和2018年 Bull 餐饮行业中选择了社会服务行业的第一和第二名，这是2017年和2018年水晶球社会服务行业的第二名，也是中国最受欢迎的中国保险业务管理行业的第二名。