（电子商务研究中心动态）报告正文
寺库是亚洲最大的在线综合高端消费和服务平台，总部位于北京。其主营业务涉及奢侈品线上销售、实体奢侈品体验会所、奢侈品鉴定、维修服务等主营业务。寺库拥有国内最专业的奢侈品鉴定团队和奢侈品维修工厂，以及国内外多家奢侈品仓储俱乐部。目前已在北京、上海、成都、厦门、青岛、天津、杭州、长沙、香港、马来西亚等地开设体验店，并在中心位置设立体验会所，为追求高品质的人士提供交流平台。品质生活。
（一）从二手奢侈品代销到全球奢侈品服务平台
开始从事二手奢侈品寄售业务。 2008年，创始人李日学创立寺库，2009年北京寺库成立，提供二手奢侈品鉴定、寄售、维修业务。 2011年，它通过北京寺库开始了目前的奢侈品零售业务。同年推出购物网站，2013年推出寺库APP。
不是纯粹的电商业务，线上线下同步。奢侈品的单价很高。考虑到信任问题和消费者线下体验的购物习惯，仅靠线上服务是行不通的。因此，寺库一边搞电商，一边开设线下体验店。 2011年3月，第一家线下体验店在北京成立，随后2012年至2014年，上海、成都、香港等地的线下体验店也相继开业。为了解决信任问题，寺库从一开始就从事奢侈品鉴定和售后维护。目前拥有国内最专业的奢侈品鉴定团队和奢侈品维修工厂。
不断扩张，2017年在纳斯达克上市。2014年起，寺库将供应链延伸到海外，先后在香港、美国、意大利、马来西亚等地部署了办事处和物流中心。目前已在香港和马来西亚开设线下体验店。 2016年会员数量突破1300万，全年GMV突破34亿。 2017年，与碧桂园、杨忠礼机构展开战略合作。同年9月，在纳斯达克成功上市，成为继阿里巴巴之后第一支在美国上市的电商股。是国内首家成功上市的“高端生活服务平台”企业。
（2）核心是奢侈品线上销售业务
同时开展多项业务，服务奢侈品电商核心业务。目前，寺库主营业务包括奢侈品线上销售、奢侈品实体体验会所、奢侈品鉴定、维修服务等。但近三年其收入98%-99%来自于产品销售；约1%来自市场服务收入。 ，即寺库作为第三方平台服务商，在线上平台收取产品销售佣金服务费；另外1%来自其他服务，包括奢侈品维修和广告服务。一般来说，其他业务都是为核心电商业务服务的。以线下体验中心为例。北京、上海、成都三店面积均接近1500平方米。寺库主要用于品牌推广、会员体验、维修服务等。它不想创造一个纯粹的消费场所。在销售方面，俱乐部往往轮流推动线上消费。例如，如果很多会员进店没有合适的商品，店员就会建议通过店内的iPad在线订购。
定位高端，注重服务。公司的愿景是“给你世界的美丽”，体现了其高端定位、提供全面多元化的商品和服务、重视服务。与传统电商平台相比，寺库主要针对高收入群体。对高端品牌的深刻理解和对真实性的追求，客户的背后是一个家庭。因此，寺库致力于打造奢侈品一站式服务平台，产品和服务涵盖箱包、手表、珠宝、服装、鞋帽、配饰等。 、母婴美容、家居生活、奢华体验等，价格一般是专卖店价格的85%-90%，目前单价3500元。
以自营为主，平台为辅。寺库目前拥有3000多个国内外品牌、超过30万个SKU。大多是自营，通过差价盈利。部分商品来自国外，部分来自国内经销商。高端奢侈品的供应普遍供不应求。寺库与品牌商合作，全渠道进货备货，统一注册、包装。同时，依托全球供应链，寺库在米兰、纽约、香港、深圳、北京、上海、成都、宜春等地设立门店，在当地部署办事处和物流中心，将货物运往领先的物流公司的客户。支持货到付款。消费者还可以前往线下品牌店、寺库体验店提货。部分城市还提供寺库管家物流配送服务。随着寺库与品牌合作的金额和频率越来越大，预计未来主动代购的模式会越来越少。合作有望放开，成为分销或寄售模式。目前，一些品牌已经在朝这个方向发展。
持续推进与品牌商、房地产开发商、百货商场等的合作。首先，为了保证产品品类和SKU，提高毛利率，寺库持续推进与奢侈品牌的合作。目前与3000多个品牌合作，其中直接合作品牌超过1000个。例如，去年9月，寺库成为欧洲鞋业联合会（CEC）在中国的独家合作伙伴，并签署了独家合作协议。此次合作，双方直接签约了上百个欧洲鞋履品牌，寺库垄断了欧洲奢侈鞋履87%的供应量。其次，寺库与碧桂园、杨忠礼等房地产公司有战略合作。未来，寺库将在旗下酒店、样板房推广展示寺库产品，让消费者先体验后购买。同时，寺库还将在房地产公司的售楼处、百货店等进行展示。建立线下体验店或提货店，大大节省开店成本。今年年初，寺库还与百盛达成战略合作。线上，百盛美妆及自营品牌将入驻寺库，寺库产品也将入驻百盛网上商城。线下，寺库维保将进驻百盛商场服务中心，百盛也将选择定位匹配的门店引入寺库线下门店。
2、行业发展迅速，寺库市场领先
（一）中国奢侈品行业快速发展
高收入人群数量持续增长。根据弗若斯特沙利文行业报告，我国中高收入人群总数2012年为2.3亿，2016年为3.3亿，预计2021年将达到6亿。这三年高收入人群分别为1.1亿、1.6亿、2.8亿。 2012年至2016年，国内中等收入和高收入群体近四年复合增长率分别为9.4%和9.9%。预计2021年前中等收入和高收入群体仍将以13.2%和11.8%的复合增长率增长。到2021年，中高收入人群（年收入12万元以上）占总人口比例将达到42%，高端消费市场潜力巨大。
中高收入人群是奢侈品的主要消费者。这些人普遍受教育程度较高，对高端品牌认知度较高，追求正宗产品和个人品味。他们大多居住在一二线城市，习惯网上购物。消耗。因此，针对这一人群的中高端购物平台拥有良好的机会和市场空间。
需求多元化与消费升级。消费升级是奢侈品市场好转的关键。国内市场正在经历消费升级，逐渐从传统的生存、物质消费升级为发展、服务等高层次需求。我国正在成为全球最大的奢侈品消费市场，奢侈品消费正逐渐从单纯追求传统奢侈品牌转向品牌定制或设计师品牌。对高端产品和服务的需求也呈现出多元化。除服装、手表、手袋外，护肤、化妆品、定制旅游服务等其他高端产品和服务的消费也逐渐增加。
从用户结构来看，奢侈品的主要消费群体从“50后、60后”转向“80后、90后”，从男性为主转向女性为主；从品类结构来看，奢侈品已从男装、箱包转向女装、珠宝。 、化妆品等；从品牌定位来看，奢侈品原有的昂贵、耐用等标签已转向时尚属性。新用户的渗透将带来市场的持续扩张。
奢侈品市场的海外消费正在回归。 2016年，我国内地奢侈品消费达1200亿元，同比增长6.2%，实现14年来首次正增长。中国奢侈品消费出现复苏迹象。从几家奢侈品集团的业绩来看，中国内地的奢侈品市场正在逐步复苏，“反腐”的影响已经触底。在消费全球化趋势下，奢侈品的全球价格一体化以及奢侈品互联网业务发展带来的全球分销一体化和服务一体化将使越来越多的奢侈品交易发生在国内。
政策因素也是海外购买力回归的原因之一。面对经济下行压力，国家采取降低进口关税和免税政策，吸引奢侈品消费回流内地。通过降低进口关税政策，降低进口产品成本，从而降低国内进口产品销售价格，缩小国内外价差。此外，进口标准化政策的出现也在一定程度上打压了以避税为目的的代购市场，促使国外消费转化为国内消费，以振兴经济。
外汇政策收紧，人民币贬值加大了境外消费成本。 2016年以来，美元兑人民币已累计升值6.24%。国内高净值人群对进口商品的消费将受到抑制，转向国内免税市场。由于海外政治因素和安全环境质疑，出境旅游市场也出现下滑，未来增速将维持在甚至低于5%。
中国的奢侈品市场规模巨大。 2016年，约有760万中国家庭购买奢侈品，超过马来西亚或荷兰的家庭总数。其中，家庭年均奢侈品消费达7.1万元，是法国或意大利家庭的两倍。总体而言，中国消费者每年在奢侈品上的花费超过5000亿元人民币，相当于全球市场的近三分之一。预计到2025年，中国奢侈品消费总额将达到1万亿元，占全球奢侈品市场的44%，2016年至2025年中国奢侈品消费市场规模将以9%的复合年增长率增长，这个值要高得多。其他国家（3%）。
（二）本土电商平台日益成为我国高端消费和服务的主渠道
与中国奢侈品市场的增长相比，实体店的销售基本持平。因此，本土电商平台将日益成为中国高端消费和服务的主要渠道。中国的在线平台是增长最快的高端商品零售渠道之一。国内高端消费和服务获取渠道可分为线上渠道和线下渠道。线上渠道包括电商平台、品牌官网、专业买家等。在强劲的需求增长下，中国本土电商平台将继续主导线上高端消费。 2012年，中国线上高端消费和服务市场占比达26%。到2016年，这一比例增加到30%。预计到2021年，中国线上市场份额将达到36%。
传统奢侈品牌实体店运营成本高、效益低。高端品牌普遍集中在中国一、二线城市的核心商圈，而在三、四线城市的渗透率较低。此外，单一品牌官网提供的产品有限、流量有限，缺乏适合国内高购买力客户群体的合作平台。与传统实体店相比，线上电商平台一方面可以突破地理位置带来的地域限制，另一方面可以通过多种营销方式触达目标客户群体。随着线上线下的融合，电商平台可以通过线下实体店为产品品质背书。同时，线下实体店也可以通过线上平台进行推广。
（3）寺库在中国电子商务市场拥有独特且领先的市场地位
寺库是亚洲最大的线上综合高端消费和服务平台，提供3000余种国内外品牌商品、超过30万个SKU，一站式提供海量国内外品牌商品。寺库自成立以来，提供完整的奢侈品鉴定和保真服务。自成立以来，寺库未收到任何卖家的指控或处罚，并提供完善的售后服务。寺库与众多国际品牌建立了合作供应关系，并不断拓展产品和服务品类，满足消费者需求。通过根据市场份额和客单价对中国市场主要电商平台进行分类，可以看出寺库拥有清晰的市场定位和精准的目标客户群体。
目前，中国市场的奢侈品电商可分为四种类型。第一类是以寺库、美惠为代表的中国本土奢侈品电商平台；第二类是以Yoox、Net-电商平台为代表的国际电商平台；第三类是以天猫奢侈品、京东奢侈品、唯品会奢侈品为代表的综合电商平台奢侈品渠道；第四类是以Coach、Coach为代表的奢侈品牌自建电商平台。寺库在中国主要纯高端消费电商平台中处于领先地位，约占市场份额的四分之一。与亚洲其他国家的同类电商平台相比，寺库占据了更大的市场份额。 2016年，中国和亚洲GMV占比分别为25.3%和15.4%，GMV增速达34.9%，是行业平均水平的两倍。预计2017年将保持40%的增速。
美美汇和寺库的市场定位相似。它是中国领先的会员制在线奢侈品零售网站。 2010年在中国成立。2015年7月，阿里巴巴对美美进行战略投资。同年9月，寺库与美美力成达成全面战略合作。此次整合是中国高端消费市场线上线下全面融合的标志性事件。
美美汇未能在京东天猫开店，说明纯电商模式并不适合高端消费领域。由于行业本身的特殊属性，服务、体验、文化感受是高端消费中绕不开的话题。电商传统的促销、折扣方式无法抓住对价格不敏感的高端消费群体。只有线上线下同步，体验和服务最大化，才能弥补电商平台的天然短板。寺库与青岛大融城、长沙步步高、杭州碧桂园、厦门美穗城国贸金融中心、天津仁恒置地广场等合作，打造融合消费与生活体验的新空间，实现“高品质下沉”。
3、公司分析
（一）优秀团队助力业务规模快速增长
拥有经验丰富的管理团队和业内优秀的机构投资者。寺库管理团队平均拥有15年以上的管理运营经验。创始人兼CEO李日学1997年开始从事高端零售行业，目前在清华大学五道口金融学院EMBA攻读； COO陈建豪拥有20多年高端企业管理经验。曾任K11中国区总经理、香港九龙仓总经理； CFO陈少军拥有近20年审计、财务工作经验，10余年零售消费行业工作经验。此外，寺库的机构投资者均为国内外顶尖风险投资公司，包括IDG资本、盘古资本、平安创投等，优秀的管理团队和机构投资者是寺库持续发展的重要支撑。
在供应体系上，与主打线下的和美集团有异同。寺库整体供应体系采用品牌“直接采购+间接”组合模式。和美集团采用委托采购模式，直接采购比例较高。产品结构的不同导致和美集团与寺库的毛利率不同。和美集团的毛利率分别为17%和45%。寺库SKU达30万个和美集团整体SKU有限。在未来的拓展中，寺库将能够借助互联网快速拓展三四线市场，实现渠道深度渗透，弥补以往品牌商和百货布局的短板。
业务规模快速增长，手机已成为网上业务的主要来源。受益于奢侈品巨大且快速增长的市场空间，寺库2016年GMV近35亿元，较上年增长35%，其中移动端GMV增速高达88%； 2017年上半年GMV达12亿元，同比增长51%，其中移动GMV增速达80%。由于智能手机的普及，线上平台移动GMV占比从2015年的68%上升至2017年上半年的84%，成为线上业务的主要来源。
迅速向二三四线城市拓展，会员数量和活跃用户持续增长。鉴于二线及以下城市奢侈品牌专卖店较少，寺库近两年快速进军这些城市，成效显着。截至2017年上半年，寺库累计注册会员数达1500万，较2015年底增长76%；其中一线城市占比50%，二线及以下城市占比50%。会员分为黑卡、钻石卡、金卡、银卡会员、普通会员五个级别。针对不同级别的会员，寺库提供不同的服务，方便会员更好的管理，增强会员粘性。从活跃用户数（当年交易用户）来看，2016年达到30万，比上年增长11%；活跃用户数为16万，较上年增长45%。 2016年订单量达到93万单，客单价3500元。高频会员主要来自北京、上海、广州、深圳、杭州、成都、重庆等城市，以及几乎没有品牌店的低线城市。
（二）2016年下半年继续盈利
品类结构优化，毛利率稳步提升。寺库2016年实现营收25.94亿元，较上年增长49%； 2017年前三季度实现营收23.29亿元，同比增长36%，增长势头良好。毛利率方面，2015年毛利率为12.4%，2016年上升至15.4%，2017年前三季度上升至16.9%。毛利率的稳步上升主要来自于与品牌增多，品类结构优化。寺库近两年不断优化品类结构，降低毛利率相对较低的钟表、箱包销售收入占比，提高服装、鞋帽、珠宝等毛利率相对较高的品类销售收入占比配件等，提升整体毛利率。的上升。
2016年下半年实现盈利，季度净利润率稳定在3%以上。 2016年第三季度寺库实现盈亏平衡，开始持续盈利。 2017年第三季度实现净利润8600万元，较去年同期亏损7200万元有显着改善。由于规模和效率的提升，固定投入的成本摊销有所下降，毛利率有所上升。公司净利润率自2016年第四季度以来稳定在3%以上，预计2018年将上升至5%。
业务规模持续扩大，营业费用率得到合理控制。由于业务规模不断扩大，各项营业费用占收入的比例逐年下降，费用得到了适当控制。其中，营销费用下降最为显着。这是因为寺库利用商业智能系统和大数据技术进行精准营销。随着精准营销能力越来越强，营销费用将不断下降。
（三）市场份额第一，平台化和新零售两轮驱动，前景广阔
中国线上奢侈品市场前景广阔，寺库作为行业领头羊前景可期。 2016年，中国在线高端消费和服务市场占全球份额30%。市场巨大，未来仍有增长空间。寺库占据中国主要纯高端消费电商平台25%以上的市场份额。在亚洲甚至占到15%。作为奢侈品电商市场的领军者，行业的广阔前景为其带来无限可能。
未来将逐步走向平台化。目前寺库以自营为主，平台为辅，未来将逐步向平台化发展。第一类平台是与国际知名品牌直接合作。产品直接从品牌转移到客户手中。寺库承担代销的角色，无需承担库存压力，产品质量也能得到保证。与更多品牌达成合作也是寺库未来两年的一大战略目标。第二类平台化将针对生活体验品类，包括定制流量，如高端酒店、餐厅、美容体验店等。这些产品寺库自身无法提供，只能通过平台化来实现。当然，选择供应商也是有一些要求的。非常高的标准。第二种平台化，一方面可以帮助寺库在线上更好地打造一站式奢侈品服务，另一方面可以利用这些线下高端场所布局消费者体验点。
加大线下布局，开拓新零售领域。寺库一直强调线下体验，走线上线下融合发展的道路。新零售背景下，线上线下融合更加紧密，寺库也加大了线下布局。去年，寺库推出“5+2+1”新零售布局，包括5家线下体验中心、两家高端定制酒店、多家品牌旗舰店。寺库在拓展线上品类和线下服务场景的同时，也围绕高端消费新零售的核心痛点进行布局。寺库将联合青岛大融城、长沙步步高、杭州碧桂园、厦门美穗城国贸金融中心、天津仁恒置地广场五家基石合作伙伴，开设“精品生活体验馆”。与现有的线下体验店相比，有两个新的变化。一是聚焦线下一线，聚焦二线，更好适应非一线地区消费趋势，深度挖掘高端用户群体；其次，体验中心更加多元化。根据当地文化环境特点进行安排，更好地满足他们的个性化需求。在注重场景、注重体验的消费趋势下，寺库的发展前景值得期待。 （来源：丛丛说零售文章/徐荣丛、宁福杰选：电子商务研究中心）