经济观察网记者欧阳晓红：也许时间对于投资来说不再是玫瑰，而是估值的“尖刀”？
当东西方双重趋势重塑全球市场格局，当经济“范式”转换时，上述困惑挥之不去。
当前，资本市场正刮起暖风。 2023年11月29日晚间，新华人寿保险股份有限公司发布公告称，公司与中国人寿保险股份有限公司各出资250亿元共同发起设立私募证券投资基金公司两大寿险公司设立私募证券基金，意味着投资股市的“长钱”即将到来。
回顾过去，长期主义或价值投资似乎在2022年和2023年“失败”了？西京投资管理公司董事局主席刘洋在接受经济观察网专访时表示，用“毁灭性打击”来形容2023年的资本回流并不为过。 2023年将延续2022年市场的“下跌”，五大资产配置（债券、现金、股票、房地产、大宗商品）均受到重创。
刘洋表示：“如果有人不根据政治观、历史观、现实观构建‘三维’投资框架，并建议大家坚持传统价值观‘抄底’，这因为在地缘政治不确定的投资环境中，投资者几乎没有底线可以选择。”
投资将流向何处？面对变幻莫测的国际形势，价值投资令人困惑。价值观受到地缘政治观点的制约。如果投资者不能辨别事态的走向，那么无论标的资产的估值有多低，他们都很难“抄底”。
资本的逻辑是什么？在二级市场浸淫三十年、经历过三个危机周期的刘洋有自己的体会：“这三十年，我一直在做‘二级市场’（投资）。到了一定程度在某种程度上，我从一个连贯的角度看待事物。”
那么，她看到了什么？
“在2022年和2023年进行价值投资可能没有意义，因为传统的投资理念已经失败。”刘洋告诉经济观察网。她领导的西京投资管理公司先后为比尔及梅琳达·盖茨基金会、挪威主权基金、罗斯柴尔德家族等全球顶级机构投资者提供资产配置和基金管理。被誉为香港“女巴菲特”的中国第一代基金经理早在2015年就断言“价值投资”是一个伪命题，未来30年财富必须被创造、保存和传承。
为什么创造财富、保存财富、传承财富？用刘洋的话说，需要“新三观”（政治观、历史观、现实观）的投资逻辑。在此基础上，我们才能把握现状、利用优势。更重要的是，在她看来，保存财富不仅需要遵循“守恒定律”（自然界中某种物理量的价值恒定的规律），还需要拥有一颗赤子之心。除了运用一系列资本工具外，成熟度（投资）还需要专业的家族办公室采取自上而下的资产配置策略。
此时，身处香港中环广场35楼的刘洋正在以自己独特的视角思考和谋划如何保住自己的财富，期待利用自己和各种AI（人工智能）技术和优势联合家族办公室，即“333”（“新三观”、“新经济代表、国际化、成功人士”、“影响力、凝聚力、力量”）体系齐心协力，有助香港巩固其全球金融中心的地位。国际金融中心。
当东西方双重趋势并行时，堪称资本聚集桥头堡的香港将不可避免地面临压力。其国际金融中心地位将受到影响。今天的香港急需突破。
相关统计显示，2018年至2022年香港股市融资金额分别为：2541亿港元、4542亿港元、7470亿港元、7733亿港元、2541亿港元； 2023年1月至10月，香港股市融资额为10890亿港元，预计全年仅为1200亿港元。其中，2020年和2021年，大量中概股公司将重返港股市场。
流动性与股市的繁荣程度相关。香港股市如何体现融资理财功能？如何巩固香港国际金融中心地位？在刘洋看来，香港首先是中国的香港，然后是世界的香港。香港只有找到自己的“生态位”，才能乘势再次崛起。
事实上，2023年，面对全球金融体系的变化，香港也在努力抓住新机遇，希望超越瑞士，成为全球最大的财富管理中心。其中重要举措之一就是大力发展家族办公室，吸引和聚集全球高净值家族的财富。据悉，近年来，香港特区政府推出了一系列政策举措，旨在使香港成为全球家族办公室之都。香港行政长官李家超在首份施政报告中提出目标，提出到2025年底吸引不少于200家家族办公室在香港开设业务办事处或拓展业务。
在此背景下，由7位核心股东共同发起的全球家族G70 MFO（ ），连同70位未来新经济、新产业、新模式的年轻家族代表，正在香港打造全球家族。办公平台应运而生。该平台旨在为全球高净值家庭，特别是青年才俊和“小巨人”创业家庭打造一个财富创造、保值和传承的平台。
迂回作战的刘洋坦言，G70 MFO是一次尝试，也是一次考验。她和志同道合的人需要完成前所未有的使命。 G70 MFO的梦想之路是：凭借三大优势（新经济代表、国际化、成功人士）吸引具有相同“三观”的国际新资本，在香港探索“人类命运共同体”模式孔，实现共同富裕。
【面试】
重构资本逻辑
经济观察网：今年的投资环境和投资机构的业绩回报情况如何？近年来，即使是全球保守的投资养老基金也遭受了2008年全球金融危机以来的最大损失。现在市场发生了什么？
刘洋：今年延续了去年的下滑。用糟糕、血腥等形容词来形容一点也不为过。作为中国第一代基金经理，我从业30年，经历过三个危机周期。我从未见过机构投资损失如此之大。即使谈论投资回报似乎也是不现实的。
第一个原因是政治因素。全球政治格局发生了翻天覆地的变化，已经超出了个人风险管理能力的范围，堪称个人财富清算时期。 2023年对于投资来说可能是艰难的一年。这时，“聪明钱”不会逢低买入，而是逢高减持。
其中，一些量化FOF（基金中的基金）赚了一些快钱。传统价值观遭到破坏，今年情况更糟，全球最大的主权财富基金尽管拥有强大的投资和研究能力，却出现了亏损。这几乎是一个全球现象。所以2022年、2023年做价值投资没有任何意义，传统投资理念已经失败。毕竟政治观是第一位的，就是国家要做什么？从国内来看，二级市场投资反弹的可能性不大，这或许也是目前很多政策收效甚微的原因。
事实上，2015年以来，世界经济进入了前所未有的新发展阶段。与以往的工业革命不同，这次重塑是由东西方的双重趋势驱动的，双重趋势叠加带来的波动将远大于以往。
经济观察网：我们知道，投资或资产配置的成败在很大程度上取决于其发生的经济周期。您认为我们目前处于什么样的经济和金融周期？
刘洋：当前，东西方的双重趋势正在重塑全球市场格局，这是一个结构性的“系统性相变”。当经济“范式”（投资策略）切换时，用传统价值观来理解经济和金融周期已不再合适。
2023年堪称“资本毁灭年”：五大资产类别（债券、现金、股票、房地产、大宗商品）配置均遭遇重挫，如国债、外汇基金、股市等.，无一例外；美国之外，全球市场悲剧比比皆是，但如果将五大科技巨头排除在美股之外，其表现也相当疲软；香港市场的情况更糟。
不过，目前市场担心的三大宏观风险因素——中美关系、美元加息、地方债务爆发，均出现了明显的边际改善。不过，要想在“大变局”中看到细分行业、产品、技术等领域的“小趋势”，投资者还需要树立正确的“三新观”：观、历史观、现实观。
政治观就是有国家意识、政治意识、归属感。
从历史上看，香港有清晰的发展历史，香港人有清晰的中华血统。只有重建自己的文化归属，才能看到未来中华文明崛起的大势，才能看到中华文明与其他文明交融，包括在此基础上构建的“人类命运共同体”。香港特殊的国际地位正是连接东西方、构建人类命运共同体的最佳桥梁。
从现实角度看，香港一直是第三大国际金融中心，但今年有被新加坡取代的危险。为此，必须实施全面、深入的金融改革，巩固香港国际金融中心地位。在未来国际形势发展可能更加复杂严峻的情况下，香港迫切需要构建以安全稳定为导向的新金融体系。
经济观察网记者：统计显示，当今世界的衣食住行等基本生活必需品都被全球资管巨头掌控。而资本总是追求利润。这种情况下，该如何趁势而为呢？资本的规模和高度是多少？
刘洋：人工智能时代已经到来，技术的发展和进步离不开资本的支持。每一次工业革命也是资本运作方式的革命、资本维度的革命。资本的维度就是要看得更广，建立一个有韧性、有弹性的多维度框架。那么，在人工智能爆发的后数字化、后疫情时代，如何建立技术、资本、产业、时间和空间的关系？重构资本逻辑的多维框架？
风暴过后，幸存的投资机构必须以包容、开放、谨慎的态度对待未来的资本和投资。我们正处在百年未有之大变局的时代，面临前所未有的风险挑战。我们也面临着前所未有的红利和机遇。这取决于我们如何观察、思考和捕捉它们。
从产业空间来看，资本必须对代表未来的技术和产业高度敏感，合理配置其底层位置。当前，生成人工智能、新能源、生物医药三个领域的发展势不可挡，将深刻改变当前和未来世界。资本必须深度介入，否则无法达到平均的资本回报率。
经济观察报：面对前所未有的风险挑战，您看到了什么，如何抓住机遇？
刘洋：很明显，新一代革命性技术正在爆发，人工智能正在开启第四次工业革命。在此背景下，AI领域的持续火爆需要底层基础设施的支撑。也就是说，人工智能催生了算力需求爆发，计算网络“高速公路”建设加速，算力算法的快速发展需要相关硬件的支持。
工信部数据显示，截至今年8月，全国在用数据中心机架总规模超过760万个标准机架，算力总规模达到1.97万亿次浮点运算每秒（），位居世界第二。算力产业已初具规模，服务器、计算机、智能手机等计算产品产量居全球第一。
研究公司IDC预计，中国智能算力规模将持续快速增长，预计到2026年将达到1271个，中国已成为全球数字竞争的重要力量。
我们团队研究发现，相比2001年，2023年单位算力增长了7.6万倍；到2040年，这一数字将达到7600万次。这是计算机集群的总计算能力。到2040年，数据带宽将是2001年的2800倍。事实上，正是因为硬件支撑，2023年算力才会爆发，AI将迭代升级。这就是我们要做的大趋势投资——计算网络（数据宽带）的“高速公路”，即放眼世界，再次投资算力算法。
据麦肯锡全球研究院估计，2030年人工智能对全球经济的影响将是现在的三倍。人工智能将改写全球金融市场规则，推动资产重新定价。
由此，我观察到三点：1、人工智能加速芯片大战和数字定价权竞争； 2、机器算法扩大通信带宽，使人与机器更容易达成共识，提高效率，扩大市场波动； 3、机器决策的比重将持续上升。例如，我们看到量化交易的比例持续上升。不仅仅是我们熟悉的量化交易。未来，机器决策参与的市场将会诞生新的交易策略。
挑战与机遇
经济观察报：与此同时，全球流动性萎缩，逐利资本可能回流美元，港股流动性堪忧。您对此有何看法？如今香港市场面临哪些挑战和机遇？
刘洋：近年来，面对世界经济、政治、金融、科技百年未有之大变局，香港国际金融中心地位遭受巨大压力和挑战，亟待寻找新的发展路径和突破口。香港是全球虚拟资产交易中心、金融科技中心、离岸人民币资产交易中心、财富管理中心等综合桥头堡或交流门户。我们希望通过相关活动，呼吁香港相关机构和业界有识之士站在一起。我们将站在全球金融创新的前沿，捍卫和巩固香港的国际金融中心地位。
经济观察网：近年来市场状况和投资机会如何？作为港股投资的老手，您如何看待当前港股市场的变化？
刘洋：这两年的市场情况取决于G2（中美）关系如何发展。真正聪明的钱，即有政治观点和价值观的钱，仍然处于观望状态。
再看港股，市场处处是“金坑”。大量股票的每股现金超过其股价，有时甚至相差三倍。这在港股历史上从未发生过。但由于目前格局尚不明确，尚无价值投资。人们出来扫描货物。
无论市场多么糟糕，都会有机会，无论市场多么好，都会有危险。面对当前的港股，我们必须采取超标准的投资策略：第一，我们需要采取极其谨慎的态度，专注于我们熟悉且高度认可的非常具体的行业和标的；其次，我们需要将投资期限延长到3年。当前的大环境决定了对于投资来说，我们不能再简单地看价值投资。市场已经反转了。例如，每股现金大于股票价值，股息高于债务利息和利息。最后，保持保守，避免激进。最好采取现金为王的策略。
经济观察网：您提出了“生态位”。在人工智能时代背景下，香港如何找到自己的定位？
刘洋：香港始终发挥“背靠祖国、连通世界”的优势，成为国际金融中心、航运中心、贸易中心。站在新时代科技与地缘政治变革两大趋势重合的历史关口，香港无疑再次走在了时代的前沿。
首先，香港参与“国内大循环”战略、深度融入粤港澳大湾区时，应重点关注科技创新产业和企业。香港可以为内地企业提供更加多元化、优质的金融服务。
此外，香港还可以作为内地优秀企业特别是科技企业走出去、影响世界的第一基地。在服务国家参与国际经济循环的过程中，香港首先要充分发挥“联系人”功能，帮助内地企业和资金走出去；其次，香港也必须利用多年来积累的经验，与世界其他国家和地区建立联系。以及组织交流的经验和专业能力，为中国企业走出去保驾护航；最后，充分发挥对外宣传功能，积极向境外组织和居民传播中国声音，讲好中国故事，为中国企业走出去营造积极和谐的国际环境。气氛。
经济观察报：我们注意到，9月28日，由您、何超琼、李宁、高蓉蓉、季胜智等知名投资人和企业家共同发起创立的“G70”家族办公室在铜锣湾开业，香港。 “G70”汇聚了来自中国大陆、港澳台、新加坡、马来西亚、印度尼西亚、日本以及中东王室的行业领袖。 “G70”的评选标准或要求是什么？
刘洋：“G70”股东的优势是：新经济代表、国际化、成功人士。在考虑“G70”的评选时，我们主要遵循三个标准：影响力、凝聚力、实力。例如，信德集团董事长何超琼女士就是亚洲著名的女企业家。她的国际视野、商业洞察力、深厚的家底、爱国情怀，都值得我们学习和传承。飞飞凌跃董事长李宁先生作为中国体育产业的领军人物，以其坚忍不拔、精益求精、责任心创建了“李宁”商业帝国。五和投资的高蓉蓉女士热衷于支持青年创业者，而五邑集团的季胜智先生作为年轻一代的优秀企业家，不仅在事业上取得了巨大的成功，而且在创业方面也展现出了独特的魅力。个人道德。 ETC。
事实上，香港并没有MFO。联合家族办公室平台“G70”想做的就是在香港探索一个“人类命运共同体”。我们试图以同样的“三观”吸引国际新资金，同时通过“G70”平台赋能香港，帮助挖掘香港的人民币数字化、财富管理、虚拟资产管理等核心功能，努力巩固香港国际金融中心地位。希望“G70 MFO”早日成为亚太地区的“伯克希尔·哈撒韦”，并很快晋升为全球联合家族办公室100强。