在大量门店关门的同时，达芙妮的毛利率也在下降。 2012年，公司毛利率为59%。 2018年以来，公司毛利率一直低于50%。今年上半年，公司毛利率为46.4%。 2012年和2013年，达芙妮拥有2.7万名员工，但现在只剩下6800人。
在持续亏损的背景下，有分析师表示，达芙妮可能会像百丽一样退市。香颂资本执行董事沉萌也对《中国新闻周刊》表示，“具有台资背景的达芙妮，未来不排除通过转让控股权或者退市的方式，以减少更多的营业外支出。”
张楠认为，目前国内还没有足够的行业空白或新的行业趋势来复制百丽卷土重来的成功模式。
贝儿生来就是为了死
当富贵鸟破产，达芙妮遭受巨大损失时，百丽却收到了好消息。 9月8日，百丽国际体育业务线及其全资子公司淘宝国际在香港联交所通过上市听证会。这意味着贝儿回来了。 。
三大鞋企中，百丽成立最早，但比达芙妮晚了12年上市。直到2007年才在香港联交所上市。2010年，百丽门店总数突破1万家，成为恒生指数成分股。
三大公司中，百丽业绩最好，但也难逃行业下滑的趋势。百丽2015年业绩大幅下滑，当年净利润29.45亿港元，同比下降38.41%。 2016年，公司净利润再次下降18.09%。
2017年4月，百丽国际接受收购方主要为高瓴资本和鼎晖投资的要约，以每股6.3港元的价格完成港股私有化及退市，总价453亿港元。
短短两年时间，高瓴资本以“另一种方式”将百丽重新推向资本市场。
淘宝国际招股书显示，百丽高管目前持有百丽国际46.36%的股份，高瓴资本持有44.48%的股份。
“百丽目前业务中最引人瞩目的是运动鞋服业务，这也是其分拆淘宝国际上市的原因。它利用其庞大的线下销售网络和运动市场，在耐克和阿迪达斯两大运动品牌的支持下迅速扩张。品牌淘宝国际已成为中国最大的运动鞋服零售商。”张楠说。
根据弗若斯特沙利文的数据，就2018年零售额而言，淘宝国际以15.9%的市场份额位列运动鞋市场第一。 2017年至2019年，拓博国际营收分别为216.9亿元、265.5亿元、325.64亿元，调整后年度利润分别为15.38亿元、18.10亿元、22.37亿元，实现稳定增长。
贝儿会康复吗？沉萌告诉《中国新闻周刊》，分拆运动零售业务并上市并不意味着百丽传统制造业务的复苏。他认为，投资者只是想将表现良好的体育零售部门分开，以免被百丽的整体低迷所埋没。从业务结构来看，百丽的衰落在于庞大的制造端，而淘宝国际也如出一辙。只是零售方面。 “零售业务比制造业更加灵活，在经济低迷、消费波动时期可以降低制造业重资产的风险。”
此外，拓博国际的收入来源主要依赖耐克和阿迪达斯两大主品牌，这也成为隐忧。 2017年至2019年，两大品牌销售收入分别占其总销售收入的90.0%、89.4%和87.4%。
一只富贵鸟却没有做好自己的工作
与百丽的回归最明显的对比就是富贵鸟的破产。
这三个公司中，富贵鸟的时间最短。 1995年，达芙妮在香港联交所上市时，富贵鸟刚刚成立。从成立到今年破产，富贵鸟还剩24岁，仍处于巅峰期。
1998年至2012年，富贵鸟皮鞋产品多次荣获“中国真皮鞋王”称号和奖项。 2013年12月，富贵鸟在香港联交所上市。
虽然比达芙妮晚了18年上市，但富贵鸟的业绩拐点只比达芙妮晚了一年。自2014年营业收入和净利润创出新高以来，公司业绩不断下滑，2017年转为亏损。
2014年至2016年，富贵鸟净利润分别为4.5亿元、3.92亿元、1.63亿元； 2017年上半年，亏损1088.7万元。此后，富贵鸟从未披露过财务报告，投资者对其经营状况一无所知。公司股票于2016年8月底停牌，并于今年8月被香港联交所终止上市。
与达芙妮的没落不同，富贵鸟之所以昙花一现，是管理层的盲目跨界。 2015年4月，富贵鸟以富银金融信息服务（北京）有限公司（“富银金融”）为平台，投资P2P平台共赢社会和叮咚钱包。
据媒体报道，由于投资金额巨大、管理不善，叮咚钱包资金链很快断裂。为解燃眉之急，富贵鸟于2015年至2016年连续发行了三期债券，总金额约25亿元，其中两期已违约。 2018年3月21日，富贵鸟因涉嫌信息披露和债券募集资金使用违规，收到中国证监会《调查通知书》。
天眼查显示，富贵鸟于2015年成为富银金融的投资者，并于2017年退出。
图/天眼查截图
近日，富贵鸟破产重整被驳回。破产公告显示，富贵鸟目前债权总额30.82亿元，债权人349人。这是一代鞋王富贵鸟的终结。
运动成为时尚
作为传统鞋企的代表，达芙妮、富贵鸟、百丽都经历过从辉煌到衰落的至暗时刻。
对于下滑，沉萌认为，这三家公司都面向中低层消费群体，因此受经济波动影响较大。此外，三者在设计和品牌方面的附加值相对较低。因此，当竞争持续激烈时，性能受到很大影响。
张楠认为，这3家鞋企的衰落是由于过去的快速扩张所致。门店数量增加了，但整体经营水平却没有跟上。核心是库存、质量、价格之间的平衡没有处理好。关系。 “库存给资金链带来压力，质量给销售带来压力。低价虽然短期内能提升销量，但却损害了品牌价值。”张楠说。
三大鞋企危机的背后，不仅是电商崛起带来的竞争，还有消费者喜好的变化。如今，运动已成为时尚，国内运动鞋市场规模逐渐增大，抢占市场份额。
据中国产业信息网统计，2014年至2016年，国内运动鞋消费总额从686亿元增长到928亿元，年复合增长率为16.31%，占鞋类消费的比重从20.1%提升至 25.7%。
这从上市公司的营业收入也可以看出。 2015年上半年以来，李宁的营收已经超过达芙妮，并且差距越来越大。
两个休闲鞋品牌（富贵鸟、达芙妮）和两个运动鞋品牌（安踏、李宁）营业收入