文/赵俊阳
做空机构Blue Orca将目光瞄准了行李箱品牌新秀丽。5月24日，Blue Orca发布做空报告称，“新秀丽是一个伪装成高端奢侈品牌的中档品牌”，是一家与轻奢品牌Kors和（Coach母公司）类似的公司，但市值却接近奢侈品牌。该机构认为，新秀丽的股价应为17.59港元/股，较5月23日收盘时的34.5港元/股下跌48%。
24日上午开盘后，新秀丽股价暴跌9.84%至30.7港元/股，集团随后停牌。24日晚间，新秀丽发布声明，称杀人鲸的指控是片面的、误导性的、不正确的，可能意在“故意破坏对公司及其管理层的信心，损害公司声誉”。同时，新秀丽集团表示，保留对杀人鲸和报道责任人采取法律行动的权利。
不过，这番表态并未起到积极作用，新秀丽25日复牌后，其股价持续下跌，报收26.8港元，当日跌幅达12.3%。
Blue Orca 认为，新秀丽利用债务收购来掩盖增长放缓，并使用“高度有问题的”会计方法夸大收益和利润率。
其中，Blue Orca 列出的主要问题围绕着新秀丽收购行李箱品牌 Tumi 一事。“我们认为，新秀丽凭空捏造了更多应付账款，我们认为这是一个重大的危险信号和会计不当行为。”根据 Blue Orca 的统计，虚报应付账款增加了新秀丽的利润率。事实上，该公司的利润应该比财报中显示的低 24%，其息税折旧摊销前利润（）应该低 12%。
据了解，新秀丽2016年以18亿美元收购美国箱包品牌Tumi作为旗下高端品牌，在天猫旗舰店上，Tumi的拉杆箱售价在3000元至12000元之间，男士背包售价在2000元左右。
同时，Blue Orca认为，新秀丽未能如实报告Tumi的存货价值。2017年，新秀丽以6490万美元收购Tumi在亚洲的经销商网络，而报告的存货价值仅为940万美元。Blue Orca的报告显示，收购经销商后，由于实体店运营成本高，Tumi的营业利润率和利润率本应下降，但这两组数据均有所增长。“我们认为，新秀丽报告其存货价值时，其价值低于市场价格，也低于新秀丽卖给经销商的价格。这样一来，收购后，新秀丽在出售存货时至少可以增加3700万美元的营业利润。”
此外，杀人鲸称，新秀丽CEO涉嫌学历造假。报道称，他曾多次表示自己在美国辛辛那提联合学院与大学获得工商管理博士学位。杀人鲸向校方核实后发现，他在该校仅参加过一年半的线上课程，并未获得博士学位。
据新秀丽2017年年报显示，公司旗下拥有新秀丽、Tumi等品牌，是全球最大的箱包公司。截至2017年12月31日，新秀丽全年净销售额同比增长23.3%至34.9亿美元。