近日，专注奢侈品电商品牌寺库赴美上市，成为中国首家上市奢侈品电商公司（股票代码SECO）。公开数据显示，寺库此次IPO共发行850万股美国存托股（ADS），发行价为13美元/股，公开发行融资总额约1.1亿美元。同时，寺库将向碧桂园的全资子公司和马来西亚杨忠礼集团旗下的一家公司发行120万股A类普通股，两者将购买总计3000万美元的A类普通股。

不过，与A股等电商股一票难求的情况相反，寺库当日实际开盘价为12.1美元，低于发行价。当日收盘股价下跌23.08%，报收于10美元。

这家中国奢侈品电商在美国资本市场的糟糕开局，给这家名不见经传的公司的未来蒙上了一层阴影。蓝鲸TMT记者通过其财报以及对当前市场形势的分析发现了一些端倪。

定位漂移，投资者看不懂

公开信息显示，寺库成立8年来，经历了数次战略转型，从最初的“二手奢侈品平台”到后来的“高端奢侈品销售平台”再到现在的“高端奢侈品销售平台”。 ——末端生活服务平台”。 “定位的改变。

招股书援引国际知名研究机构Frost&的数据称，在中国单价超过1500元的高端消费市场，寺库占据25%的市场份额；在亚洲，寺库已成为亚洲最大的高端消费市场，市场份额达15%。和服务平台。

然而，“寺库”在美国上市之前，其品牌传播方向也很模糊。众所周知，全球奢侈品大部分源自欧洲，中国几乎缺席。因此，很少有媒体记者了解其品牌，很多美股投资者也不太关注。寺库首席营销官杨静一也坦言，中国消费者在全球奢侈品消费中变得越来越重要，但奢侈品牌现在主要来自欧美。

由于奢侈品价格较高，大部分交易在线下进行，线上业务并不占主导地位。对此，自媒体人巴杰在文章中指出，寺库采用线上+线下的模式，对于寺库来说速度相对较慢。互联网观察人士米晓斌表示，“寺库在互联网圈的知名度高而名气低，与其定位密切相关。大多数互联网公司聚焦长尾市场，以高性价比和数量取胜。寺库的定位是高端精品，定位是高端高品质。该应用程序的目的是探索高品质的生活方式产品。用户浏览寺库网站后，都会被动辄上万的价格震惊。在寺库2017秋季热门产品指南页面，女士装饰包的均价在1万左右，价格最低。已经超过1000了。”

事实上，寺库并不愿意将自己定义为“奢侈品电商”公司。其奢侈品电商业务仅占1/3。 2013年，在一次公开论坛上，寺库集团创始人兼CEO李日学表示，寺库虽然有线上线下的奢侈品销售服务，但并不是“奢侈品电商”的概念。自媒体八姐表示，寺库内部人士透露，之所以一定要线下，是因为他们内部数据显示，线上用户转化率为3%，而线下为21%，线下就是线上。 7次。

虽然寺库不愿意与阿里巴巴、京东、唯品会比较，但在业务上却是“相似”。

寺库主打“奢侈品电商”概念，但其业务并不具备优势。本次上市融资后，大部分资金将用于用户线下门店的拓展。寺库获得E轮融资后，李日学表示，未来2-3年，主要重点仍将放在电商业务上，但将全面布局金融、拍卖、物流、出行等领域;在金融方面，类似于京东白条，寺库的消费一条业务也将在近期推出。

一位证券分析师告诉蓝鲸TMT记者，由于电商阿里巴巴和京东势头强劲，预计阿里巴巴市值将达到3000亿美元，京东市值将超过60美元亿，接近百度，整个集团被拆分成多个板块。事业蒸蒸日上。寺库的市值还不到阿里巴巴的百分之一，所以理性冷静的美国投资者都忽略了它。

几乎“流血上市”

近五年来，寺库的融资热情逐渐减退。

2008年，李日学创立寺库。 2011年7月，IDG资本向寺库投资1000万美元。随后，2012年5月和2013年8月，寺库共筹集了数千万美元的增发融资，银泰资本、贝塔斯曼亚洲投资基金等其他资本也纷纷加入。

2014年，IDG资本、中国银泰资本等投资者对寺库追加1亿美元D轮投资。 2015年，中国平安集团在E轮融资中筹集了5000万美元，比D轮融资少了一半。

招股书显示，寺库截至2017年6月30日的过去12个月总营收为4.37亿美元，而截至2017年6月30日的六个月净利润仅为5234.4万元人民币，勉强实现净利润利润。 2015年和2016年，公司净亏损分别为人民币2.22亿元和人民币4460万元。

招股书显示，寺库此次发行的主要目的是为股东创造开放市场、留住人才并通过提供股权激励获得额外资金。本次发行募集资金用途如下：

“约6000万美元将投入营销和品牌活动，包括加强品牌覆盖和促销活动、增设线下体验中心、增加活跃客户；约3000万美元将用于扩大物流网络；约1500万美元将用于加强IT基础设施和技术能力。”

对于寺库上市首日收盘价低于发行价的情况，其首席运营官陈建豪并不担心：“业绩会说话，未来大家会看到我们整个发展市场，我相信到那时他们会看得更清楚。”

有评论和分析人士表示，同为电商大品牌的唯品会当年也有过突破，但三年时间增长了69倍。寺库会成为下一个唯品会吗？但很多人更喜欢用他的奢侈品牌鼻祖米兰站作为参考。米兰站创始人姚军于2001年在香港创立该品牌，是全国性的二手奢侈品交易平台，在香港、澳门、上海、北京等城市设有门店。主要销售包括：手袋、服装、皮具及二手手袋等，以其高品质、低价的销售方式受到众多顾客的青睐。

2011年上市时，超买2178.5倍，成为当年的“超买新股王”。自2012年扭亏为盈以来，已连续五年亏损。最新半年报显示，公司上半年营收为1.5亿港元，较去年同期减少3.2%，净利润亏损为3170万港元，减少16.4%从去年同期来看。寺库或将追随米兰站的脚步。

此外，电商品牌猫步网CEO纪文宏因涉嫌数亿走私案落网，给寺库带来了新的挑战。有分析认为，由于跨境电商与跨境物流密切相关，我国目前跨境物流体系不完善，因此货物配送周期较长。同时，跨境电商物流路程长、距离长，很容易造成物品损坏甚至丢失。另外，主要依赖航空运输，导致物流成本较高。作为美股上市的寺库，需要增加利润、降低成本，内部监管难度加大。

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