股票价格在一定程度上是衡量一家公司价值的试金石。
近日，奢侈品电商平台寺库在美国纳斯达克上市。其发行价为13美元，市值约为6.7亿美元。尽管有奢侈品电商第一概念加持，寺库的表现却不尽如人意。 9月22日是上市首日，但公司股价暴跌。截至收盘，股价下跌23.08%，报收于10美元。
上市是寺库创始人兼首席执行官李日学多年来的目标。 2008年创办寺库，2011年7月获得IDG资本1000万美元投资，2012年5月、2013年8月又获得1000万美元融资，投资方仍为IDG资本。银泰资本、贝塔斯曼亚洲投资基金等也纷纷加入。
招股书显示，寺库网2017年上半年总交易额为19.25亿元，去年同期为12.77亿元，同比增长50.74%； 2017年上半年净利润5230万元，去年同期净亏损7490万元。一万元。
然而互联网市场的残酷在于，除了老大和老二，其他玩家都在夹缝中求生存。从目前的美国股市来看，除了阿里巴巴、京东股价飙升外，市值暴跌、股价看跌也成为聚美优品、唯品会等企业的常态。有投资圈人士认为，与A股市场热衷炒作新股不同，成熟市场对于新股一直持谨慎态度。破发是一种抵御市场恶性扩张的自我保护机制。这也说明公司的商业模式短期内并未得到市场的认可。
差异化定位
专注奢侈品消费，寺库业务已拓展至线上销售、实体会所、闲置奢侈品二次流通、奢侈品鉴定、维修等。此前，李在接受21世纪经济报道记者采访时表示，日雪坦言，寺库的定位是“服务高端人群的平台”。 “我们可以销售用户需要的所有产品，而不仅仅是奢侈品。”
目前，寺库线上销售的货源分为三类：一是品牌商授权销售的产品，二是代理商提供的产品，三是海外商家直销的产品。同时，寺库在北京、上海、成都、香港、东京开设了5家高端实体仓储会所，寄售二手奢侈品，并获得10%至15%的销售佣金。目前，平台上三分之一的产品由品牌商直接供货。
差异化一直是后来者突围的利器。从客单价来看，寺库明显高于天猫和京东。招股书显示，截至2017年6月30日，寺库六个月净营收为13.467亿元，GMV（交易额）为19.246亿元，订单总额为37.43万元。但其客单价逐年下降，从2012年的12510元下降到今年上半年的3500元。这意味着寺库要想实现营收增长，只能继续寻找用户、扩大订单基础。
但随着人口红利逐年减少，获取新用户的成本高于维持老用户的成本。
为了避免与天猫、京东正面竞争，李日学透露，寺库未来2-3年的主要精力仍将集中在电商业务上，但会在电子商务领域进行全面布局。金融、拍卖、物流和旅游。
在寺库努力的领域，巨头们也在行动。截至今年9月，天猫已迎来泰格豪雅、真力时、娇兰、酩悦轩尼诗、斯沃琪旗下天梭、瑞士独立制表品牌豪利时入驻。京东已与多个国际奢侈品牌达成合作，包括众多奢侈品牌。古驰(Gucci)和路易威登(Louis )两大国际奢侈品牌也纷纷在中国市场开展电商业务。此外，网易考拉、阳泉、亚马逊海外购等平台也在奢侈品市场分一杯羹。
寺库承认，当前的风险和不确定性在于寺库的品牌认知度和声誉；以具有成本效益的方式吸引新客户并留住老客户；从这个角度来看，供应链管理和用户粘性仍然是公司面临的最大挑战。
未来是不确定的
对于本周唯一一家赴美上市中概股首日收盘的经历，寺库首席运营官陈建豪表示，业绩会说话。 “未来大家会看到我们在市场上的整个发展，相信到时候会更加清晰。”他坦言，中国的反腐运动确实导致了近年来奢侈品业务的下滑，但现在需求方结构发生了变化，用户购买奢侈品的目的已经从送礼变成了消费者自己使用，使它们更具可持续性。
此前，佳品网、尚品网、秀秀网等奢侈品电商平台已经努力多年但毫无起色，甚至破产。尤其是猫步网CEO纪文宏因走私被查处并移交司法机关的案件，折射出奢侈品电商货源供给的短板。此外，对假货的担忧、缺乏购物体验、价格限制等都是奢侈品电商的障碍。
中国电子商务研究中心主任曹雷在接受21世纪经济报道记者采访时认为，寺库在国外的知名度不如阿里巴巴、京东，国外投资者对寺库的了解也较少。 。同时，随着聚美优品、当当网的退市，垂直电商给外资造成了更大的伤害，导致外资对中国垂直电商产生了更大的担忧。此外，中国山寨奢侈品很多，奢侈品行业的玩家需要重建声誉，这可能需要更长的时间才能赢得投资者的青睐。
值得庆幸的是，德勤在《全球奢侈品力量报告》中指出，中国中产阶级不断壮大，可支配收入不断增加，该群体对奢侈品的需求保持稳定。中国消费者依然是全球奢侈品市场的主要推动力，中国奢侈品行业呈现回暖态势。
事实上，寺库选择赴美上市的一个重要原因是，在获得国际知名度后，也能在一定程度上得到品牌的认可，从而获得供应链的支持。毕竟对于品牌来说，天猫、京东等综合电商平台可以为他们提供更多的流量支持和更成熟的运营模式。寺库仍需要用业绩和更具竞争力的模式来说服投资者。